公司理财(4-3).pptVIP

4.4多种资产组合的有效集 100种资产组成的组合其风险是由100种资产各自的方差和9900个协方差构成的，随着组合数量的增加，资产各自方差对组合风险的影响趋于0。 在投资组合中，各种证券的方差会因为组合而被分散掉，但协方差不会消失。 因此组合会消除非系统的风险，但系统风险不会被消除。 系统风险与非系统风险 报酬率的非预期部分，即来自于意外事项的部分，是任何一项投资的真正风险。 系统风险（systematic risk)影响的资产非常多，影响的程度或大或小，因为系统风险影响的是整个市场，因此它们也被称为市场风险（market risk)。 非系统风险（ unsystematic risk)只影响某个单项资产或一小组资产。因为这些风险是个别公司或资产所特有的，有时候它们也被称为特有风险（unique risk)或具体资产风险（asset-specific risk) 应当注意的是，所谓系统风险往往根据分析的对象和范围不同而有所不同。 总报酬=期望报酬率+非期望报酬率 R= E(R)+U 非期望报酬率可以分解为系统风险与非系统风险 U=m + ε 则，R= E(R) + m + ε 分散化投资与投资组合 通过构建投资组合，可以化解个别资产的一些风险，这种把投资分散到不同资产之上形成投资组合的过程，称为分散化（diversification)。 但分散化投资职能化解个别资产风险，无法分散系统风险（不可分散风险）。 * *