股指期货理论与实证研究方法初探.pdfVIP

《金融与经济》 年第 期 资本市场 !# $ 股指期货理论与实证研究方法初探 王宏伟 %上海财经大学，上海 !$$’ 摘 要：股指期货的主要功能是价格发现、套期保值和投机套利。本文介绍对这三大功能作用机制及 效果的实证研究方法，并讨论开设股指期货及对现货市场波动性的影响。 关键词：股指期货；套期保值；波动性 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） )*$ + ,#(,#-. !# $($/($ 股指期货的三大功能：价格发现、套期保值、 在实证检验过程中，难以直接定量比较股指 投机套利。其作用的机制以及发挥的情况如何；股 期货市场和现货市场的信息含量。主要是通过研 指期货的引入对现货市场的波动性有何影响，这 究股指期货价和对应的股票指数在时间上的领先 些都是投资者和管理层十分关注的问题。本文初 与滞后关系，检验模型可简单表示为： 步介绍国外目前对这些问题的理论与实证研究方 ! # $ %% 0% 0 ’ ! (, (! 法及结论，以便对今后我国股票指数期货的研究 即考察股指期货的前期价格% 0% 0是否对本 (, (! 与实践提供借鉴。 期的现货指数! 有解释能力。有的经济学者在此 一、对价格发现功能的研究 基础上采用了一些高级的计量经济技术，如纠偏 股票指数期货的基本功能之一是价格发现。 模型（ ）等。如 分析了 12232 4322567839 :3;5 =3?@ 主要是指股指期货价格的变动要先于现货股指的 年的美国标准普尔 股票指数期货合约的 ,-** A 变动，进而可用来预测现货股指的变化。其原因一 价格及其对应的指数，发现期货价的变动领先现 是股指期货市场的建立，增加了所能反映的信息 货指数 分钟左右。 对 年 月至 ,A B8?2?C D?73 ,-*- $ 含量。在没有股指期货，现货市场上又不允许卖空 年 月日本的日经 种股票指数期货合约的 ,--, ! !!A 的情况下，若投资者没有现货持仓，那么该投资者 研究表明，期货价的变动领先现货指数 分钟左 ! 对利空消息的预期或判断便无法在现货市场上得 右。但 用香港恒生指数期货及对应的恒指在 E?F 到反映；而由于股指期货