基于Copula的外汇投资组合风险分析.pdfVIP

第 12 卷 　第 4 期 中国管理科学 Vol. 12 , No. 4 　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 2004 年 　 　8 月 Chinese Journal of Management Science Aug. , 　2004 ( ) 文章编号 :1003 - 207 2004 04 - 0001 - 05 基于 Copula 的外汇投资组合风险分析 吴振翔 ,叶五一 ,缪柏其 ( 中国科学技术大学统计与金融系 ,安徽 合肥 　230026) ( ) 摘 　要 :本文简要介绍了Archimedean Copula ,并运用Archimedean Copula 给出了确定两种外汇最小风险 VaR 投资 组合的方法。并用这个方法 ,对欧元和日元的投资组合做了相应的风险分析 ,得到了二者的最小风险投资组合 ,并 对不同置信水平下 VaR 和组合系数做了敏感性分析。 关键词 :Archimedean Copula ;VaR (Value at Risk) ;投资组合 ;外汇 中图分类号: F83092 ;O2113 　　　文献标识码 :A 析 , Embrechts etc ( 2001) 、Durrleman etc ( 2001) 等 1 　背景介绍 人用 Copula 进行了风险分析 , Roberto De Matteis 自从Markowitz 投资组合理论问世以来 ,关于 (2001) 对 Copula , 特别是对 Archimedean Copula 做 投资组合风险控制的研究一直是个热点问题。问题 了较好的总结。在国内对 Copula 的研究甚少 ,张尧 ( ) ( ) 的关键在于确定一个恰当的组合系数 ,使得该组合 庭 2002a , 2002b 从理论上探讨了 Copula 在金融 的风险尽可能的小。这里实际是两个层次上的问 上应用的可行性 ,对 Copula 分类研究以及相关的实 题 :一个是关于风险的度量 ,一个是在这种风险度量 证研究还没有开展起来。 基础上的组合系数的确定。 本文首次运用较广泛使用的 Archimedean Cop 本文在风险度量的问题上选取的是 VaR (Value ula 来确定外汇市场中最小风险的投资组合。结果 at Risk) 方法。由于风险资产收益率是随机变量 ,其 发现拟合得相当好 , 由此获得许多有用的结果。本 组合收益率也是一个随机变量 ,在单个风险资产收 文内容安排如下 : 第一部分对 Archimedean Copula 益率不服从正态性假设下 ,传统的线性相关系数无 方法进行简单的介绍 ,并在此基础上指出如何确定 法描述随机变量间的相依性 ,从而很难得到组合收