补栏进度不一 鸡蛋1-5套利可期.doc

补栏进度不一 鸡蛋1-5套利可期 内容提要： 上半年补栏量不济而下半年补栏增加，9月份后鸡苗价格不断走高，新补栏的鸡苗将在2月份集中产蛋压制05价格。 高达5元/斤的鸡蛋价格给了养殖户丰厚的养殖利润，部分淘汰鸡延迟时间会压制后期蛋价，而05合约更受影响。 饲料成本短期之内没有上涨迹象，全球农产品的丰收将继续给养殖户更便宜的饲料价格，9、10月份新增上栏量只增不减。 鸡蛋1-5价差始终处于箱型整理区间，目前已经触及箱型的下轨，在此位置建仓获得100元/500kg利润可期。 养殖户的淘汰鸡进度与补栏的程度将对05合约有不确定影响，同时我国豆粕依赖度高，我们会积极跟踪重点数据，做好风险管理与提示。 作为季节性明显的品种，鸡蛋价格步入9月份之后将进入下跌趋势。受2013年年底的禽流感影响，养殖户在上半年补栏积极性不高而现在鸡蛋现货价格高企养殖利润大幅上扬导致近期补栏增加，按照补栏后4-5个月后蛋鸡逐步进入产蛋高峰，05价格或下跌幅度较01更大，故推荐鸡蛋1-5正套。 一、下半年补栏多 鸡苗价格上涨 图1：鸡苗价格(元/羽) 数据来源：wind 招金期货研究院 按照以往规律每年春秋季都为补栏高峰期，这样既避免夏季高温导致鸡苗生长不佳也能防止冬季流感性病毒集中爆发对蛋鸡的影响。从图1可以看出，12年和13年都是3月度鸡苗价格较9月高，主要是养殖户上半年补栏积极性高，而下半年的价格要依据玉米豆粕