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媒体追捧与明星CEO薪酬冰 。 醋卫华 李培功 摘 要 本文 以 2005—2010年 媒 体评 选 的明星 cEo 者 的认知偏好 、”’ 取悦广告商 [17-19]迫于政府压力 作为研 究样 本 ，实证检 验媒 体 追捧 报 道 的动 机及 其对 明 以及 受 到所 有 权 结 构 的影 响 使 得 媒 体 向社 会 提 星 CEO 薪酬的影响。研 究发现 ，一方面，CEO 的经营 供 的信息难 免带有偏见和倾 向性 。[1’ 遗憾 的是 ，虽 能 力并不是 决 定 其能 否成 为媒 体 追捧 对 象的决 定 因素， 然媒 体 偏 差在传 播 学 、政 治 学 、经 济 学 以及 资产 定价 相 反 ，获得上市公 司的广告收 入与 迎合公众 的认 知偏 好 等研 究领 域 广受 关注 ，但 是在 公 司治理 研 究文 献 中却 才是 媒 体 追捧 明星 CEO 的真 实原 因 ；另一方 面 ，媒 体 并没有 引起足够 重 视 。 的追捧 报 道 不但 没有提 高公 司经 营业 绩与明星 cEo 薪 媒 体偏 差 一般指 通 过 选 择性 遗漏 、遣 词造 句 以及 酬之 间的敏 感性 ，反 而进 一步强化 了明星 cEo 在公 司 扭 曲等方 式偏离客 观事 实并 带有倾 向性 的报道 。 ’为了 管理结构 中无形 的权威 和影 响力，使其获得 了丰厚 的个 使报道 内容 富于创意和吸引力，媒体总是给新 闻赋予感 人薪酬 。本文研 究表 明，现实中的媒体可能为利益所 “收 情色 彩，通 过塑造熟悉 的人物形 象迎合 受众 兴趣 ，_2 其 买”，成 为公 司管理 层攫取 私 利 的 “鼓噪 者 ”，媒 体 的追 中，制造 明星效应 以及报 道 明星轶事 就成 为媒 体用来 吸 捧 报 道 不仅 没有起 到树 立真正光 辉典 范的作用，反 而弱 引公众 注意力 的一种有 效方 式 。作为能力超 群 的企业家 化和 降低 了公司治理的有效性 ，引发 了消极 的经济后果 。 代表 ，明星 CEO向来不 乏媒体关注 以及充满溢美之词 本文 对媒体 追捧 报道 的动机 及其 对 明星 cE0 薪酬 的影 的追 捧 报 道 ， 他 们 的一举 一动 代 表着 公司形 象 ，其 营 响分析 ，将 有益于全 面和客 观评 价 媒 体 在资本市场中的 商经验 、管理理念 以及 思维方 式 时常被人们讨论和仿 作用 。 效 。明星 CEO真的名副其实 吗?2002—2010年 TCL集 关键 词 媒体 追捧 ；明星 CEO ；薪酬 ；公 司治理 团李 东生先后 7次 当选 明星 CEO，媒体对李 东生 的追 本 文受 国家社 科基 金 项 目(12CGL035)、 国家 自然科 捧 报 道保 持 在年均 140篇 以上 (见 表 1)，其 中2006年 学基 金项 目资助 达 到 270篇 ，几 乎 每两 天 就 有关 于李 东生 的追 捧 报 道 内容见诸报端 。然而 ，TCL的会计业绩和持有期收益率 引言 (BHARs)却呈现 明显下 降趋势 ，除 2002年和 2003年外 ， 凭借 公共信 息源地位和议程设 置功能 ，媒体不仅 不仅 TCL总资产 回报率 低 于行业 总资产 回报 率 的 中位 对人们 的价 值 观 、生 活方 式 、选 举 活 动 以及 政 治态度 数 ，而且 投 资 TCL所 获 得 的收益也低 于市场 组合 收益 等产 生影 响 ，[1-5]而且 在资本 市场 中的作用也 El渐显现 。 (等值加权和流通市值加权)。与此 同时，李 东生 的个人 一 方 面，媒 体对公司的新 闻报 道会显著影 响股票交 易量 、 薪酬 则 呈 现 上 涨 趋 势。2005年 为 73万元 ，2006年 达 收益率 以及公 司价值 ；6【 另一方 面，媒 体 在 揭露 公 司 到 155万元 ，2010年增 长至 294万元 ，几乎 是 2006年 财务舞弊 中还充 当 了称职 的 “监督者 ”，1【 并且通过 薪 酬 的 2倍 、20