政治关联、公司治理与研发创新——基于高端装备制造业上市公司的面板数据.pdfVIP

政治关联、公司治理与研发创新 — — 基于高端装备制造业上市公司的面板数据 彭中文，李 力，王媚华 摘 要 ：以2008～2013年 中国高端装备制造业上市公司为样本，对政治关联、公司治理与研发创新之间的关系进 行实证研究。股权制衡、董事会独立性和高管激励对企业研发创新有显著的促进作用，但股权的过于集中不利于企业 的研发创新；政治关联会直接或间接地影响研发创新效率，且具有政治关联的企业能够有效减弱股权过分集中对研 发创新的抑制作用，增强董事会独立性和股权制衡对研发创新有促进作用。 关键词 ：高端装备制造业；政治关联 ；公司治理；研发创新 作者简介：彭中文，湘潭大学商学院副教授，哈尔滨工业大学深圳研究生院博士后(湖南 湘潭 4l1105) 李 力，哈尔滨工业大学深圳研究生院教授，博士生导师(广东 深圳 518055) 王媚华，湘潭大学商学院硕士研究生(湖南 湘潭 411105) 一 、 引 言 随着世界经济一体化和全球化进程的逐步加快，世界各国的竞争 日趋表现为科技投入与创新能力的 竞争。西方发达国家之所以能在这场旷日持久的竞争中占据优势，科技投入和技术创新能力扮演着非常重 要的角色。从 1976-2010年的经验数据显示，美国企业的研发支出一直 占据非常大的比例，即便是在经济 危机和科技泡沫时期也不会减少研发支出，从长期来看即使公司短期盈利下降同样不会降低研发强度 (Lee，O’neill，2003；Marketol，2012)①②。我国研发支出比重也在不断提高，预计到2020年我国研发支出 占GDP比重将从 1．35％提高到2．5％。党的十八大明确提出实施创新驱动发展战略，强调科技创新是提高 社会生产力和综合国力的战略支撑。高端装备制造业处于价值链高端和产业链核心环节，是整个制造业的 核心和基础，更应实施创新驱动发展战略，提高企业的研发强度和创新效率，推动整个产业的跨越式发展。 国内外相关研究表明，企业与政府官员的关联关系是一种有价值的资源，它能为企业获得融资便利 性、政府补助、优惠政策、进人政府管制行业等相关利益，从而提升企业价值 (Khwaja＆Mian，2005；Wi iantini，2007)~~；政治关联对公司创新的作用机制既可能是直接也可能是间接地发生作用 (Wu，2011)⑨。 Faccio和Masulis等(2006)~以42个国家的上市公司数据为样本，发现上市公司大股东和公司高层管理人 员普遍具有政府背景，具有政治关联的企业往往能在税率方面比没有政治关联的企业享受更多好处。王珍 义等(2011)⑦发现政治关联能够对技术创新绩效产生积极影响，并通过进一步检验发现外部融资在政治关 联影响技术创新中具有中介效应。江雅雯等(2012)⑧采用世界银行在中国开展的投资环境调查的数据，研 究发现建立政治关联的民营企业参与研发的积极性高于没有政治关联的企业，民营企业所在的地区的市 场化程度越低、经济越不发达，政治关联对研发投资的促进作用也越大。罗明新(2013)⑨采用2009-2011年 创业板上市公司为样本，实证检验了高管政治关联对企业技术创新绩效的影响及其作用机制，发现政治关 联对技术创新绩效具有显著负向影响。 基金项目：国家 自然科学基金项 目“基5-~ie．N络视角的高端装备制造业集成创新研究”；湖南省教育 厅重点基金项 目“基于创新网络的高端装备制造业知识整合与创新绩效研究”(12A141)；湖南省 自然 科学基金项 目“基于创新网络的高端装备制造业知识集成模式研究”(13JJ3066) 政治关联、公司治理与研发创新——基于高端装备制造业上市公司的面板数据 研发投资存在高风险和长期回报的双重性质，加之不同行业、不同性质的公司内部治理有着不同的风 险投资偏好@，因此越来越多的学者和企业管理者关注公司治理与研发投资绩效之间的关系。Chung和 Wright等(2003)@、Boone和Field等 (2007)~研究了人力资本和所有权形式等因素对企业研发投资的影 响，得出公司股权集中度对研发投资具有积极影响；赵洪江(2008)@发现公司股权集中度对公司创新具有 正向作用，国有控股公司创新投入少于民营控股公司，基金持股和基金持股集中度对公司的研发支出具有 正向作用 ；张其秀等(2012)~发现研发投资对公司绩效有显著的正向影响，股权制衡显著正