大豆市场年报.doc

大豆市场年报 欧债令供需面失色 大豆严冬中期待春天 ——2011年度行情回顾及2012年度走势展望 摘要、导读: 2011年大豆市场呈宽幅震荡走势。在宏观经济环境、地缘政治、日本自然灾害、北半球大豆减产及南美供应量增加的多重因素中，大豆期货价格呈先扬后抑、宽幅震荡的走势。2011年大豆走势的主要特点是，宏观面的影响掩盖了供需面的紧平衡格局，令大豆价格走势受外部市场的影响程度逐年增加，市场环境变得更为复杂，波动更为剧烈。 欧债危机再度爆发，大豆遭遇系统性下跌。希腊债务危机。 一、2011年度大豆市场走势回顾 2011年大豆期货价格呈先扬后抑、宽幅震荡的走势，在宏观经济环境、地缘政治、日本自然灾害、北半球大豆减产及南美供应量增加的多重因素中，CBOT大豆指数合约自9月初年内高点1467美分/蒲式耳下滑至1107美分/蒲式耳的年内低点，下跌达到360美分/蒲式耳，波幅高达24.5%；大连大豆受外盘走势及国内政策等因素影响，指数合约自4811元/吨阶段性高点回落至年内低点4136元/吨，波动区间高达675元/吨；四季度在国内收储政策提振下，大连大豆抗跌走势明显。纵观大连大豆全年走势主要分为四个阶段： 图一：CBOT大豆指数日K线走势 图片来源：文华财经 图二：DCE大豆指数日K线走势 图片来源：文华财经 第一阶段： “M”式冲高回落（1月至5月中旬） 2011年一季度大豆期货价格呈现出宽幅震荡的走势，CBOT市场走势要弱于大连大豆，在宏观经济环境、地缘政治、日本自然灾害以及南美供应量增加的多重因素中，CBOT大豆5月合约价格自1467美分/蒲式耳的高位下滑至1270美分/蒲式耳，波动幅度接近200美分；大连大豆表现强劲，但受到国内调控物价的政策压力，1201合约自4706元/吨阶段性高点回落至4361元/吨，波动幅度达到435元/吨，但在国内成本以及需求的提振下，抗跌性明显。 第二阶段：震荡上行创年内高点（5月中旬至9月初） 这段期间大豆价格震荡攀升，并创下年内高点，主要受国内通胀预期升温、美国产区天气影响及北半球大豆产量不断被下调等因素提振，CBOT大豆指数攀至年内高点1467美分/蒲式耳；大连大豆走势要强于外盘，指数合约于2011年9月5日创下高点4811元/吨，较5月中旬上涨10.83%。 第三阶段：恐慌式下跌（9月初至9月末） 这段期间大豆市场受到欧债危机的系统性下跌拖累，虽然全球大豆供需面依然偏紧，但欧债危机所带来的恐慌性抛盘令豆类自年内高点大幅回落，CBOT大豆指数自1467美分/蒲式耳跌至1188美分/蒲式耳，下跌279美分/蒲式耳，单月跌幅高达19.2%；大连大豆指数自4811元/吨跌至4163元/吨，下跌675元/吨，单月跌幅同样高达14%。 第四阶段：底部休整期（10月初至12月末） 在经历了9月份的恐慌式下跌后，大豆市场呈外弱内强走势，由于国内大豆收储政策预期出台，在一定程度上限制了大连大豆期货价格的下跌空间；而CBOT大豆此后仍未摆脱弱势下行的格局，在美国大豆出口疲弱及南美丰产预期的压力下，美盘走势一直低迷。而在11月末国内大豆收储政策出台及南美产区出现干旱天气后，美豆及国内展开震荡反弹的行情。 二、影响2011年度价格走势因素分析 本年度大豆市场的走势先后受到供需面及宏观面的影响，南美大豆预期丰产、利比亚政治局势恶化、日本地震引发“核危机”、北半球大豆减产、欧元区债务危机爆发等多方面因素令大豆市场波动加剧。从大豆市场自身的基本面因素来看，供需形势的变化并不明显，市场主要受到外部环境的影响。 （一）南美大豆减产低于预期 2010/11年度，南美大豆产量并未像之前市场预期的大幅减产，未重演2008/09年度的减产局面。之前市场曾预期阿根廷2010/11年度大豆产量受天气因素影响将降至4200万吨左右，但随着后期降雨天气的配合，前期干旱的局面得到了很快的缓解，产量数据也逐渐上调。美国农业部2011提3月份的供需报告显示，阿根廷大豆产量预计达到4950万吨，虽然与上一年度相比，仍有500万吨的差距，但也之前的市场预期相比乐观了很多；预计巴西大豆产量预测达到创纪录的7000万吨。虽然阿根廷大豆量与上一年度相比出现下滑，但南美北部地区大豆产量整体是丰产的，也就是说其它南美国家的增产弥补了阿根廷的一部分减产，2010/11年度南美大豆总供应量较上一年度相比只减少了300万吨左右，这令市场受到来自于南美大豆供应上市的压力。 2010.10 2010.11 2010.12 2011.1 2011.2 2011.3 2011.4 2011.5 巴西 6700 6750 6750 6750 6850 7000 7200 7300 阿根廷 5000 5200 5200 5050 4950 4950 4950