投资者保护市场化水平对技术并购溢价的影响.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊 · 投资者保护、市场化水平对 技术并购溢价的影响 潘旭颖 陈海声 博士生导师） 华南理工大学工商管理学院 广州 510641） 【摘要】本文以2007 ~ 2012年间我国发生的上市公司技术并购事件为样本，运用实证方法首先研究投资者保 护、市场化水平两者共同作用下对降低技术并购溢价的影响，然后研究行业竞争与政治关联对其作用的调节效应。 研究结果表明：投资者保护与市场化水平两者共同作用显著地降低了技术并购溢价；行业竞争对两者共同作用的调 节效应是正向的；政治关联对两者共同作用的调节效应是负向的。 【关键词】投资者保护 市场化水平 业竞争 政治关联 技术并购 我国经济结构调整的深入，促进了企业产品转型和 并购溢价的影响，提高企业技术并购绩效，显得尤为重 产业升级，同时推动技术并购活动蓬勃开展。我国企业通 要，它同时能为政府改善市场环境提供理论支持。 过技术并购提高企业自主研发能力，逐渐成为企业核心 、文献综述 竞争力提升的主要途径之一（张丽英，2013）。 而并购活 （一）技术并购与并购溢价 动并不一定能够明显改善经营绩效，甚至会出现财富损 刘开勇（2004）认为，技术并购是指规模较大、实力较 失的现象，其中一个重要原因是主并方 付了较高的并 强的企业为提升自身能力、提高市场竞争力而对拥有特 购溢价（Hunter J agtiani ，2003）。在当前要求提高市场化 定技术的小企业进行并购的企业经济活动。现有对技术 水平与加强投资者保护的环境下，研究制度环境对技术 并购的研究主要集中在两个方面：一是技术并购绩效。 上市公司提高会计信息质量，从而减弱了“本土偏好”对 主要参考文献 会计信息质量的影响。 1. 邸静兰.审计研究中地缘因素的文献述评.财会月 本文研究的主要成果体现在：第一，针对我国国情从 刊，2014；16 经济地理学的角度引入地缘联系来衡量会计信息成本， 2. 吴立广，黄珍. 国际分散化投资与本土偏好 为 实证检验了机构投资者与上市公司间地缘联系和上市公 ——基于QDII 对外投资基金的实证分析.产经评论， 司会计信息质量间的关系，从经验证据上为“本土偏好” 2012；1 现象的生成机理提供了支持。第二，针对我国资本市场和 3. 刘凤根.投资者 土偏差投资 为的生成机制探 地理环境的独特性，研究了上市公司是否位于一线城市 源.吉首大学学报，2009；30 对于“本土偏好”现象的影响，从区域地理特征的角度细 4. 刘峰.制度安排与会计信息质量——红光实业的案 化了地缘联系与会计信息质量间关系的研究。第三，进一 例分析.会计研究，2001；7 步阐释了机构投资者持股特征对地缘联系与会计信息质 5. 贺灿飞，魏后凯.信息成 、集聚经济与中国外商投 量间关系的影响，充实和丰富了学界关于机构投资者监 资区位. 中国工业经济，2001；9 督和会计信息质量间的相关研究。 6. Benj amin C. Ayers ，Santhosh Ramalingegowda，P. 需要说明的是，对于机构投资者 说，除了持股比例 Eric Yeung. Hometown advantage: The effects of monitor 之外，还有其他特征如持股结构、语言文化背景等对地缘 ing institution location on financial reporting discretion. 联系和会计信息质量的影响本文尚未涉及，需要进一步 Jou rnal of Accounting Economics，2011；52