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年报·棉花 年中压力重重 随着国储棉收储在一季度末结束，棉花一旦失去政策支撑，将面对难以消化的库存压力，同时和进口棉的巨大价差亦将成为压低棉价的关键。棉花在年终压力重重。 相对火爆而沸腾的2010、2011年，棉花在2012年的走势可以说是令人失望的。成交量、持仓量都出现了明显的萎缩。波动区间也大幅的收缩。我们可以看做这是对前两年过度炒作后的正常回归，也可以看着是基本面影响因素导致了资金无力在棉花上有所作为，进而撤离该品种。 回顾2012年，我们正确预见了棉花的高点，所依据的仍是期现价差的关系。但是，我们因对美棉心存乐观，而偏早去判断了底部的支撑。而在关键影响要素上，2012年则始终贯穿着政策要素的影子。 在2013年中，我们将更加重视供需关系，而政策影响的作用时间点将可能后移，在3季度后期作用才会有所增强。这也有望使棉花走势更加单纯一些。 同时，我们依旧希望看到棉花能在2013年再次表现出自身的魅力。既然曾经辉煌，就必然能够再来。 相关报告： 《2011棉花年报——政策影响优先》 《2012年棉花半年报—绽放尚需时日》 李攀峰 分析师028成都倍特期货经纪有限公司 研发中心 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，倍特期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经倍特期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。  年中压力重重 第一部分：2012年棉花走势回顾 对于20年的棉花期价运行，。 第一阶段：1月1日~月日，第二阶段：第阶段：图一 2012年走势 数据来源 文华财经 第二部分：： 全球的供需格局美国农业部发布了全球棉花供需预测月报，与上月数据相比，报告略微调整了2012/13年度全球棉花的供给和需求，因而再次调高了期末库存。全球总产量上调了11.1万吨，主要是由于乌兹别克、美国和非洲一些国家的产量增加。全球棉花消费量下调了11.1万吨，主要发生在中国大陆，因为大部分产量都进入了国家储备导致自由流通量减少。全球贸易量较上月预计数有所增加。预计全球期末库存会超过1747万吨。 报告略微上调了2012/13年度美国棉花的产量，因而期末库存有所调增。总产量上调了3.4万吨。纺织用棉和出口量未调整。期末库存调增了4.4万吨，达到126.3?万吨。预计2012/13年度农场平均出售价格上下限各收窄2美分，区间为64-72美分/磅美国农业部预计中国2012/13年度棉花产量预估为685.8万吨，年比下降6%，进口239.5万吨，年比下降21%。期末库存增加则达到创记录的高值808万吨，年比增加138.7%。 而根据中国棉花协会10月22日发布棉花产量9月预估称，2012年全国棉花总产量料为695.5万吨，同比减少4.4%，较8月预测减少1.9万吨。棉农普遍认为，2013年棉花价格仍然偏低，加上生产周期长、风险大、成本高等，植棉面积可能会继续减少 根据全球棉花咨询委员会(ICAC) 2012/13市场年度(明年7月31日结束)，全球棉花库存将创1640万吨新高。这个库存水平较上年增加17%，导致库存增加的部分因素有，全球经济增长放缓，经济放缓对纺织产品零售采购构成压力。 　　ICAC还表示，产量依然很高，虽然去年棉花价格大幅下降，但今年产量仅仅减少5%。棉花前景显示，全球棉花产量和纺织厂用量将分别达到2590万吨和2340万吨，过剩的棉花为240万吨。 　　因为中国政府支持国内棉花种植者的政策，最低收购价格很高，导致中国纺织厂越来越没有竞争力。中国的纺织集团正在转向纱线进口，纱线进口自2012年初就开始大幅增加。目前棉花用量正在发生地域变化，从中国转移到其他亚洲国家。 　　　　　　在2011/12年依然大幅升高之后，由于中国需求下降，今年全球棉花贸易预计减少21%，只770万吨。最大棉花出口国家的出口将减少，尤其是印度，主要是国内消费量增加。 　　2012/13年Cotlook A指数在0.83美分/磅，大于是2010/11年平均价格1.64美元的一半，远去年1美元的价格图 全球棉花供需数据 数据来源 ：在20年，国内棉花现货价格走势2013年度棉花价格走势。 2012/13年度国储托市收购价格为20400元/吨，较上一年度增加600元/吨，这一政策充分体现了国家确保棉花利益，保证棉花生产的决心。目前国储棉花托市收购的概貌是：政策底价20400元/吨；理论上不限库容；对符合标准的棉花敞开收购。 截