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电力设备:走出低谷 　　2011年行业出现太多的意外与低于预期，使得行业表现落后大盘，在进入2012年之际，多个子行业基 本面已经有证据或预期将改善，对2012年整个行业的表现预计形成支撑。 电网投资预计增长10%：2011年 预计国网电网投资低于预期，完成2700亿元，国网公司集中招标主要一次设备金额预计增长33%，结合电 监会发布的南网公司及地方电网投资计划，我们预计2012年电网投资增长约10%。 　　 论文联盟www.L论文联盟www.LWLM.com编辑。　　高压一次设备行业正走出低谷 预计2012年 220kV-500kV电压等级电网建设规模持平略有增长。其中，500kV建设规模预计缩小，330kV建设规模预计 增加，220kV建设规模预计增长以扩容为主，线路数量的增长不多。110（66）kV建设的规模有待观察。 由于价格水平上升，高压一次设备公司预计收入增长。电网建设的结构对国内公司更加有利，变压器行业 收入增长，开关行业的平高电气（600312.SH）、长高集团（002452.SZ）和思源电气（002028.SZ）市场 份额上升，预计中标金额增长40%。 产品价格回升到2009年水平，原材料价格回升到2010年水平，考虑人 工成本上升，我们预计2012年的产品毛利率会回升到略低于2010年水平。特高压交流扩建线路成功通过大 负荷实验，预计2012年再核准1-2条线路。重点推荐平高电气。 　　 　　中压一次设备行业 2011年中低压一次设备业绩高增长已成为定局，一方面是受益工业电气需求增长 ，另一面受益新一轮农网改造。在2012年宏观经济不确定的情况下，我们倾向于认为来自工业电气的需求 将放缓，甚至下降。而农网改造的需求还将维持增长。 在农网改造的背景下，我们认为国网公司此时收 购非晶合金变压器龙头公司置信电气（600517.SH），合资安泰科技（000969.SZ）的非晶合金带材，必将 大规模推广非晶合金变压器。置信电气作为龙头公司，又是国网子弟兵，在非晶合金变压推广中预计获益 最大。因此我们重点推荐置信电气。 　　 　　智能电网投资继续增长 2011年智能配网的建设是扩大试点年，目前国网正在进行7个重点城市的智能 配网招标。国网2012年的智能配网建设，不但31个重点城市要搞，2010-2011年建设的23个重点城市扩大 范围，不在试点范围内的地区级城市也将开始建设智能配网。 2012年仍然是智能电表大力推广的一年， 如果之前安装的进度低于计划，智能电表完成“十二五”计划的时间将会拉长。 2010年是电动汽车充电 桩大规模建设的启动之年，国家电网公司2010年计划在全国建设75座充电站及6209个充电桩，根据我们之 前的不完全统计，国网2010年投运充电站36个，实际投运数量应该在40个以上，剩余未投运站则延续到 2011年。 2011年充换电电站建设比2010年充电站建设滞后一些，还处于试点示范期，进行20个左右的示 范项目。国网采取了科学谨慎的推进态度，国网下几个公司都在探索，充换电站技术方案标准还没有完全 定下来。发展电动汽车涉及汽车、电池和充换电，需要跨部门的协调，也涉及利益的分配，就目前而言技 术方案方面的标准是最重要的。一旦标准确定，充换电站的建设必将爆发。对充换电站建设我们仍然坚持 以下观点： 充换电站将以电网为主导。《电力法》中不允许转供电的条款将限制其他公司发展充换电站 ，之前深圳市的实例已经证明。从电网的安全角度考虑，由于充换电站开机的时候会对电网有很大冲击， 非电网调度管理的充换电站在用电高峰开机将论文联盟WWW.LWLM.COM整理给电网带来灾难性后果。 充换 电站建设不会停滞。一、尽管电动汽车放量还会有一个过程，但目前已经有一定数量的电动巴士，并且会 继续增加，充换电站建设必须提前于电动汽车发展，目前不论是国网还是南网计划建设的充换电站量并不 大。二、电动汽车充电站关系到电网新的盈利模式。 在智能电网的各个环节中，我们预计除用电环节维 持高位建设可能没有增速外，其他各环节都将是高增长。由于人才、科研投入、知识积累、资金实力等因 素，在智能电网的建设中出现了强者更强，小企业被边缘化的趋势。 在智能电网领域我们重点推荐二次 设备龙头公司国电南瑞（600406.SH）和四方股份（601126.SH）。 　　 　　核电估值回升的投资机会 从能源需求角度看，中国仍需要核电。从政府官员在媒体透露的信息看， 未来中国还将发展核电，但核电发展的步伐将放慢，预计2015年的核电规模约4500万千瓦，比之前的规模 大大缩小。 从核电技术发展选型上，我们认为即便是AP1000等三代核电也不是最好的选择，迄今为止， 作为AP1000的尚未通过认证，有中国完全自主知识产权的第四代核电技术或许是最好的