公司治理对企业绩效的影响——一项基于Logit回归模型的研究.pdfVIP

2015年 1月 中 国 管 理 信 息 化 Jan．，2015 第 l8卷第 1期 ChinaManagementlnformationization Vo1．18．No．1 公司治理对企业绩效的影响 一 项基于Logit回归模型的研究 李海涛，肖 明，李 强 (北京科技大学 东凌经济管理学院，北京 100083) [摘 要]本文 以亏损上市公司为研 究对象．运用配对样本 r检验分析 了亏损上市公司和盈利上市公司的公司治理 因素的 特征 ，并建立Logit回归模型研 究公司治理 因素对公司是否发生亏损的影响 ．得到 了以下结论 ：亏损公司与配对的盈利公 司在独立董事 比例、监事会规模、监事会持股 比例和Herfindahl10指数等变量上存在显著差异．提高独立董事比例、管理 层持股比例和股权集中度将降低公司发生亏损的可能性 。该研 究为 了解亏损公司的治理情况提供 了帮助 ．同时也为探讨 如何提高公司治理 的效果提供 了方向 [关键词】亏损公司；公司治理 ：企业绩效；逻辑 回归 doi：10．3969／i．issn．1673—0194．2015．01．063 [中图分类号】F272 [文献标识码】A [文章编号】1673—0194(2015)01—0128-06 0 引 言 已有的对亏损公司的研究 ．主要是从亏损公司的盈余管理行 中国的上市公司经历 了二十多年的发展 ．现代 的公司治理结 为，信息操纵行为 以及股票定价等 问题展开 。对亏损公司的公司 构与治理机制已经逐步建立起来 ．但是仍然存在诸多问题 ．理论界 治理特征还很少有人给予关注 和实务界都对影响公司治理结构的诸因素对公司的经营业绩产生 对于 Logit逻辑回归模 型的应用多集中于财务预警模 型的建 怎样的影响 ．应该如何来完善治理结构这些问题很感兴趣 立，而没有用于研究公司治理因素对公司亏损与否的影响 在公司治理与企业绩效的关系这一研究领域 ．已经有 了相 而关于公司治理对企业绩效的影响的文献就相当多了．公训 当多的成果。这些研究大部分是针对某一个特定的因素进行设 治理因素对上市公司损益的影响问题可以归结到公司治理与绩效 计和展开 ．例如探讨某个公司治理变量对企业业绩的影响．公司 的关系问题中．国内外关于公司治理对公司绩效的影响研究大多 治理对企业业绩影响的传导机制等问题 ．研究的方面包括董事 基于委托代理理论 ，从股权结构 、董事会 、管理层等方面展开讨论 ． 会战略委员会、境外背景独立董事、关联交易 、行政型治理等治 1．1股权结构与公司绩效关系方面 理因素 ，以及技术创新、业务多元化与国际多元化 、资本结构等 关于股权结构与公司绩效关系 的研 究 ．最早可 以追溯到 的影响机制 ]，取得 了一些很好 的成果 1932年 ．Bede和 Means研究认为 ．现代公司的股权结构相 当分 然而 ，这些 的研究往往关注正常盈利 的公司．为 了，保持样本 散 ．由于小股东与职业经理人的利益 目标不一致 ．从而小股东无 不被太多其他因素干扰 ．在进行样本选择 时会将 ST公司剔 除 ． 法实现对经理人 员形成有力的监督 ，职业经理们有可能会损害股 这其 中也包含着许多亏损上市公司 亏损上市公司作为上市公 东的利益。这种观点的意思是说 ．公司股权结构越分散 ．公司绩效 司中的一个特殊群体 ．其本身具有一些其他公司所不具有 的特 越差 ；反之 ，公司股权相对集中。公司绩效会提高 。Bede和Means 征 ．将这些公司剔除出研究样本导致研究中遗漏了许多未被发 的观点一直被西方理论界广泛认可 ．直到 1983年 ．Demsetz提 出 掘的信息。另外，已有关于会计信息的研究结果表 明，为 了满足 股权结构是上市公司股东追求利润最大化的 内生约束 ． 公司利 配股条件或者避免被 sT等原因．上市公司会采用一些方法粉饰