封闭式基金的业绩评估.pdfVIP

维普资讯 2008年 5月 数理统计与管理 Mav2008 第 27卷 第 3期 ApplicationofStatisticsandManagement V0ll_27 No．3 文章编号：1002—1566(2008)03-0541-08 封闭式基金的业绩评估 陈翔 钱伟民 (同济大学数学系，上海 200092) 摘要：本论文以资产组合理论和资本资产定价模型 (CAPM)为理论基础，采用单指数模型来对 收集的数据做回归分析。然后应用业绩评估的传统理论和M 测度理论来对封闭基金的业绩进行 评估。论文收集 20只封闭式基金最近的月业绩和周业绩数据来做为样本。论文包含两部分，一是 对相关理论进行介绍，以及它们在实际处理中的应用 (比如基准投资组合的选取，无风险利率的 构造)。二是结合样本数据进行的实证研究，计算出各评估指标，并进行排名。然后从经济学和实 际意义上对结果加 以解释和分析 。 关键词：单指数模型；业绩评估；基准投资组合；无风险利率 中图分类号：F830．91，O212 文献标识码：A ThePerformanceEvaluation on Closed—end Funds CHENXiang QIANWei-min (TheMathematicalDepartmentofTon~iUniversity,Shanghm200092，China) Abstract：Thispaperisbasedontheportfoliotheoryandcapitalassetpricingmodel(CAPM)，anduses single-factormodeltodotheregression．Thenbyusingthetraditionaltheoryofperformanceevaluation andM measure．thispaperperformsanevaluationonChineseclosed—endfunds．Thesampleincludes20 closed—endfunds．withthelatestmonthlyandweeklydata．Thepaperincludestwoparts．Thefirstpart istointroducetherelated theoriesandhow toapply them todealwith thepracticalproblem，such as selectingthebenchmarkportfolios．constructingtherisk—freeratio．Tl1esecondpartistodotheassessing withthesampledata，computeoutthevalueand rna k ofeachmeasure．Then，itexplainstheresult undereconomicna dprac ticalbackground． Keywords：single—factormodel，performanceevaluation，benchmarkportfolios，risk-free ratio 0 引言 投资基金在我国成立的时间并不长，最早的也就十年时间，而有一部分基金则是随着近一 两年股市的走好而成立起来的。由于之前很长一段时间里我国的股市一直处于低迷状态，很 多基金的表现也非常糟糕。因此关于业绩评估的研究很少，尤其是实证研究，目前国内也是只 有寥寥几篇。但随着最近一两年来股市的疯狂表现，基金的业绩也越来越令人瞩目。现在对投 资基金的业绩加以评估能帮助投资者更好的选择。 由于各基金的操作理念和投资风格各有不同，因此不论在强劲或低迷的股市中，它们的收 益和风险都存在较大的差别。一般将风险和收益结合起来加以评估。经夏普等人发展起来的 传统的业绩评估方法和后来的M的平方测度理论 [】都是根据不同的风险 (如总风险，非系统 风险，系统风