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当前市场热点与焦点分析与探讨 中储棉花信息中心 冯梦晓 当前宏观经济形势与宏观经济政策 中国大宗农产品竞争格局与棉花资源潜在供给 棉花产业政策与涉棉产业市场主体 主要内容 当前宏观经济形势与宏观经济政策 改革开放以来 ，中国首次面对经济起而不动 2008年国际金融危机爆发以来， 国内外需求明显萎缩； 企业盈利能力普遍下降，财政金融风险累积； 多次短期刺激措施均未有效启动私营部门投资热情； 经济增长动力不足，增速明显放缓。 实际利率高企 财政收支承压 4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.6％，连续三年多负增长。产品一旦产出就折价，严重挫伤生产积极性。 扣除PPI后得到实际利率，实际贷款利率较高，压力大。除部分大型国有企业能够获取优惠贷款外，广大中小企业为取得贷款，往往只能被动接受银行的苛刻条件，并支付利息以外的额外成本，大量中小企业的综合贷款成本已经超过15％，甚至20％。那些无法从银行取得贷款支持的中小企业，不得不以更高的融资成本向非银行金融机构筹措发展所需资金。 最好的中国上市公司非金融类，其回报率当前降到9%的水准。近期国有企业的投资回报率为7%。 中小企业很差，而金融企业收益率非常高。 有研究显示，1985-2013年中国企业提出生产税以及企业所得税后，投资回报率已经下降到5%。 4月全国财政收入同比增长8.2％, 预算支出比上年同月增长33.2％。 第一季度，10大典型城市的土地出让金收入与2014年、2013年同期相比分别下降45.2%、18.6%。 经济严冬与嫩芽萌发 投资增速创15年新低。1-4月份，全国固定资产投资同比增长12.0％，比1-3月份回落1.5个百分点。 人民币汇率兑一揽子货币升值，受制于“一带一路”、 人民币国际化以及企业外债汇兑负担。 4月份，我国进出口总值下降10.9％。其中，出口下降6.2％，降幅较3月份收窄8.4个百分点；进口下降16.1％；贸易顺差扩大85.2％。 4月份全社会用电量由负转正，同比增长1.3%，但仍是8个月以来次低。 4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9 %，比3月份加快0.3个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.57％。 4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1％，与上月持平，连续两个月高于临界点。 汇丰21日发布数据显示，5月中国制造业采购经理人指数初值为49.1，略高于4月48.9的终值，但仍低于50的荣枯分界线。 美元指数近期走弱，大宗商品市场略有反弹。 美复苏放缓 欧元区5月数据向好 美国，市场预期加息延期。 近期美国失业率降至5.4％，为2008年5月以来的最低水平。 4月供应管理协会制造业PMI为51.5，与3月持平，为15个月最低值。 一季度GDP同比增长0.2％，较去年四季度2.2％的增速大幅放缓，也低于市场预期。 欧元区，5月数据向好。 欧元区5月制造业采购经理人指数(PMI)初值为52.3，好于市场预期和4月份52.0的终值，创13个月新高。服务业PMI初值为53.3，低于4月的54.1，为四个月新低。5月综合PMI初值为53.4，低于53.9的前值，创三个月新低。从目前看，全年经济增速有望接近2％，为2010年以来最好表现。最新调查显示，欧元区企业继续增加雇员，新增就业岗位创四年新高，价格指数创三年新高，通缩压力缓解。 美加息或延迟至4季度 美元指数高位振荡 2014年7月 3月13日 4月14日 5月15日 刺激政策或将进一步强力启动 5月11日，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%，此次降息已经是年内第二次降息，距离上次4月20日降准时间点不满一个月。 为刺激经济，未来一个时期央行货币政策或将更为宽松、财政政策将更为积极。 若美元指数不再进一步上涨，中国宏观经济有望减缓下滑压力，在刺激政策下取得一定支撑。 中国大宗农产品竞争格局 与棉花资源潜在供给 大宗农产品市场竞争升级 土地竞争面临趋缓 小麦：未来10年我国小麦种植面积将主动调减，小麦产量继续增长，预计2024年将达到12931万吨，比2014年增长2.5%。未来小麦种用消费量略减，预计将从2014年的459万吨略降至2024年的448万吨，年均降幅0.2%; 玉米：今后玉米面积增幅将明显放缓。玉米单产尚有较大的增长潜力，今后玉米增产将主要来源于单产提高。 未来10年中国能够实现“谷物基本自给，口粮绝对安全”的粮食安全目标。中国谷物将保持合理自给率，稻谷、小麦两个口粮品种消费自给有余。”有报告预测，未来10年，中国谷物播种面积将保持总体稳定，粮食综合生产能力将进一步提升。 石油天然气等能源价格大幅下降后，生物能源