地方政府过度举债的信息经济学分析.pdfVIP

牢 协 二2001一4年四年12月第1O12H期出版(总第287期) 地方政府过度举债的信息经济学分析 彭旺贤．叶蜀君 [摘 要】在信息不对称条件下，地方政府存在过度举债的财政机会主义倾向，这是近年来地方政府债 务风险不断上升的根本原因。文章运用信息经济学理论对地方政府过度举债行为进行了分析。首先，文章 建立 了一个多任务委托代理模型，分析多任务委托一代理模式下地方政府选择过度举债的内在逻辑 ；进而 通过建立 中央政府、地方政府和金融机构的三方博弈模型 。论证 了甄别地方政府债务风险偏好信息的可 能性和基本方法。并提 出了若干建议 。 [关键词】地方政府；风险偏好 ；信息甄别 [作者简介】彭旺贤，北京交通大学经济管理学院博士研究生，经济师；叶蜀君，北京交通大学经济管理 学院教授 ，博士生导师 ，北京 100044 [中图分类号】F127 文【献标识码】A [文章编号】1004—4434(201~12—0052—05 十八届三 中全会通过 的 《中共 中央关于全面 学家汉娜用 “财政机会主义”来描述政府的债务风 深化改革若干重大问题 的决定》将加强地方政府 险偏好 ，也就是 “政策制定者在短 的政治任期 内面 债务风险管理作为深化财税体制改革 的重要 内 临财政赤字等约束条件时，往往有通过预算外政策 容 ，明确提出要 “建立规范合理 的中央和地方政府 过度累积或有财政风险的偏好，以便隐藏政策 债务管理及风险预警机制”。此前 ，特别是 2008年 成本 ””【。 我国政府实施 4万亿投资计划 以来，地方债风险 改革开放以来 ，地方政府债务风险不断调整 ， 问题一直是社会各界广泛关注的热点问题。2013 一 方面受经济环境变化 的影响，另一方面则与制 年 4月，惠誉和穆迪甚至 以地方债务风险存在隐 度变革下地方政府债务风险偏好 的调整和累积密 患为重要依据下调了中国主权信用评级。实际上 ， 切相关 。以2009年为例 ．地方政府性债务余额一 最近几年 ，我国政府对地方债治理 已经采取很多 年 内增长了61．92％，地方政府整体债务率则高达 有效措施 ，自2010年 6月国务院发布 《关于加强 147．4％ 。从数据上看，2009年是此前 2O年地方政 地方政府融资平 台公司管理有关 问题 的通知》以 府债务风险最高的年份，已经超过 国际上流行的 来，财政部、发改委、央行和银监会等部委密集 出 警戒值 (100％一120％)。一般认为，这一时期地方债 台数十份文件 ，对地方债进行清理和规范 ，审计署 高企是中央政府为应对次贷危机实施大规模财政 则连续三年对地方债进行审计 。本文从信息经济 刺激计划的直接结果 ，但深层次的原 因则源于制 学视角诠释地方债 问题 ，试 图为监管部 门有效治 度。我 国自20世纪 90年代 中期以来 ，与地方债相 理地方债提供一些理论参考。 关 的制度变革包括分税制改革 、预算法修订 、政绩 考核经济化等 。分税制改革调动了地方政府的积 一 、 地方政府债务风险演化 极性，但在制度设计上没有均衡配置地方政府 的 财权与事权 。为地方政府通过举债满足城市化提 地方债风险的生成是外、内因共 同作用的结 速的需要提供 了空间。 《预算法》禁止地方政府发 果 。外因包括经济环境和经济政策变化等因素 。更 生赤字 ，地方政府转而借助融资平台等载体将债 为重要的原 因则是 内因，即地方政府对过度举债 务隐性化，按照现行制度 ．政府性债务未纳入财政 的偏好 ，本文称之