第二讲实证分析.pptVIP

全球公司并购的演变历程 第一次浪潮（19世纪末20世纪初:1895~1904 ) 高峰：1898~1902、1899 其他影响因素 重要推动力——并购促办人 促成因素——工业股票上市 韦斯顿的研究： 股票价格指数与并购活动高度相关 全球公司并购的演变历程 第二次浪潮（20世纪20年代）1922 ~ 1929 （1929为最高潮） 产生的历史条件 主要推动因素 1、法律环境的变化——克莱顿法 （1914） 2、投资银行家的作用 全球公司并购的演变历程 第三次浪潮（20世纪60年代） （1967~1969为高潮） 主要原因 法律环境更具有限制性。 1950年通过“塞勒—凯弗维尔法” 积极性来自于公司的管理层，而非外部金融家。 全球公司并购的演变历程 第四次浪潮（80年代初） 1976 ~ 1990 其他重要特点 1 杠杆收购大量出现； 2 金融结构发生变化，借贷关系日益多元化和证券化； 3 企业组织形式由纵向一体化转向横向一体化； 4 并购交易金额增大，出现特大并购案； 5 并购集中在服务业，特别是金融服务业 全球公司并购的演变历程 第五次浪潮（90年代中后期） 1994年至今 （1998～2000年为高潮） 产生的历史条件 1 经济形式 2 反垄断法律不断松动，放宽对并购的限制 3 跨国交易盛行； 4 金融业并购