具有结构变化的资产定价模型的贝叶斯自回归条件异方差检验.pdfVIP

第 18 卷 　第 2 期 中国管理科学 Vol . 18 , No . 2 　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 2010 年 　　4 月 Chinese Journal of Management Science Apr . , 　2010 ( ) 文章编号 :1003 - 207 2010 02 - 0014 - 05 具有结构变化的资产定价模型的贝叶斯 自回归条件异方差检验 1 2 1 李 　勇 ,倪中新 ,周影辉 ( 1 中山大学管理学院 , 广东 广州 　510275 ; 2 上海大学国际工商与管理学院 ,上海 　200444) 摘 　要 :在现代资产定价理论中,一个基本的假定是证券资产风险溢价满足方差齐性 。然而 ,这样的假设未必是正确 的,因此 ,需要对资产定价模型进行异方差的检验 。本文在贝叶斯框架下考察了具有结构变化的资产定价模型 ,提出 了检验该模型的回归条件异方差的贝叶斯检验方法 。最后利用两个具体实例论证了所提方法的有效性 。 关键词 : 自回归条件异方差 ;贝叶斯因子 ;资产定价模型 ;路径抽样 ;结构变化 中图分类号 :F2240 　　　文献标识码 :A ( ) [2 ] ( ) [3 ] 1999 ,苏、丁和方 2008 。 1 　引言 计量经济学家们已经发展了多种方法用于探测 在现代金融经济学理论中,经典的资产定价理论 CA PM 的结构突变点 ,比如经典的 Chow 检验方法及 通常假设风险溢价是平稳的,满足方差齐性 。换句话 其延伸 。但是 ,这些探测结构变化的理论和方法也是 讲 ,即假设 CA PM 的随机误差是满足正态分布 ,并且 建立在误差阶段齐性假设的基础上的,可参看 Chow 是同方差 ,无序列相关的。但是 , 由于金融市场受到 ( 1960) [4 ] ,Broemeling 和 Tsurumi ( 1987) [5 ] 。因此 ,对 多种因素的影响 ,这样的假设在实际中往往是不成立 于发生结构突变的CA PM ,即具有结构变化的CAMP 的。因此 ,在实际应中,需要对 CA PM 的随机误差进 来说 ,实际研究中,证券资产风险溢价的方差齐性假 行相应的齐性假设检验 。例如 ,经验研究表明,金融 设也未必总是合适的,因此我们仍然需要对该模型的 资产收益率的方差经常随着时间变化而变化 ,从而出 随机误差进行相应的阶段齐性假设检验 。对于该问 现波动性聚类的规律 ; Engle ( 1982) [ 1] 用 ARCH 模型 ( ) [6 ] 题 ,李 、林和吕 2007 首先用 L M 检验统计量系统 即自回归条件异方差模型刻画了这种规律 ,并给出了 研究了其 自相关和阶段异方差检验 问题 ; 李、倪 检验条件异方差的L M 检验统计量 。 (2008) [7 ] 进一步得到了检验问题的调