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◎张斌 《公司理财》2008 公司理财（1-2-3）Corporate Finance 中国社会科学院 财政与贸易经济研究所 张 斌 Finance 什么是财务？ 什么是金融？ Public Finance Corporate Finance Finance Management 学习要求：站在巨人的肩头 Jonathan Barron Baskin, Paul J· Miranti, Jr. A History of Corporate Finance. 乔纳森·巴伦·巴斯金、保罗·J ·小米兰蒂著，薛伯英译：《公司财政史》，中国经济出版社2002年版。 学习要求：站在巨人的肩头 Alfred D. Chandler, Jr.: THE VISIBLE HAND: The Managerial Revolution in American Business 小艾尔弗雷德·D ·钱德勒著：《看得见的手——美国企业的管理革命》，商务印书馆1994年。 学习要求：站在巨人的肩头 Alfred D. Chandler, Jr.: SCALE AND SCOPE: The Dynamics of Industrial Capitalism 小艾尔弗雷德·D ·钱德勒著：《企业规模经济与范围经济——工业资本主义的原动力》，中国社会科学院出版社1999年版。 学习要求：站在巨人的肩头 主要内容 第一讲：公司理财的基础环境 第二讲：财务报表与长期财务计划 第三讲：现金流量与公司估值 第四讲：风险与资本市场 第五讲：资本预算 第六讲：资本成本与长期财务政策 第七讲：短期财务计划与管理 第八讲：公司理财专题 第一讲：公司理财的基础环境 1.1 公司理财的三个基本问题 资本预算——投资决策 投资于什么项目？ 有几种可以选择的投资方案？ 如何评估并确定一个“最优”的方案？ 资本结构——筹资决策 如何筹集到投资所需的长期资本？ 怎样的资本结构能够到达均衡？ 营运资本管理——经营决策 确保投资目标实现的短期决策 1.2 公司理财的目标 公司经营的目标是为了股东利益最大化吗？ 利润最大化？是长期利益还是短期利益？ 所有者权益市场价值的最大化 利益相关者与企业的社会责任 企业是各要素所有者通过契约联系在一起的组织，通过要素的配置为社会提供新产品 利益相关者利益的最大化？ 委托代理关系 公司经营的目标应当是什么？ 公司经营的目标实际上是什么？ 案例讨论1-1：职工宿舍问题？ 企业开会讨论修建工人宿舍的问题，有三个方案 方案一：二人一间，房间内配备空调和卫生间 方案二：四人一间，房间内配备空调，每一楼层设卫生间 方案三：八人一间，每一楼层设卫生间 下面各位分别会有怎样的发言？ 财务经理 人力资源部 生产管理部 分管副总经理 总经理 董事长 案例讨论1-2：关于分红的争论？ 企业年末可分配利润为3000万，下一年度有一个5000万的投资项目，项目预期收益率为20%，财务经理测算企业可用于投资的净现金流大约有4000万。因此建议本年度不分红，向银行借款1000万就能满足融资需要，这样利息支出最小。 但董事会最终却决定分配2000万现金股利，财务经理需要对外融资3000万。 董事会的决定符合利润最大化的原则吗？ 案例讨论1-3：福特提薪事件 1914年，亨利·福特就福特公司的资源配置问题作出了一项重要决定。在董事会上，他提议将雇员的日工资水平提高到3美元，大大超过市场现行约2.2美元的水平。董事会成员对该提议感到十分惊讶，并带着讽刺的口吻议论说，既然他准备把日工资提高到3美元，为何不提高到4美元，甚至是5美元。 福特接受了这一挑战，就史无前例地宣布实行每日5美元的工资。公司约一半的预期利润，相当于1000万美元的数目，被划拨出来实行这个新的计划，从那年1月12日起正式生效。 这一决定是否是福特的一个单纯的利润最大化的行动？ 企业的目标与理财的目标 一支军队的目标是什么？ 是维护战士的荣誉，不惜一切代价赢得胜利吗？ 军队的参谋系统和后勤系统的目标是什么？ 一个企业的目标是什么？ 是利润最大化，赚得钱越多越好吗？ 财务部门的目标是什么？ 价值观——战略——战役——战术 公司的财务目标 生存 避免财务困境和破产 击败竞争者 成本最小化 保持持续的盈利增长 销售或市场份额最大化 利润最大化 现金股利最大化 管理层利益最大化 1.3 财务在企业管理中的地位和作用 财务与会计 财务会计与管理会计 管理会计与财务管理 管理信息系统 财务经理的职责 财务会计为谁服务？ 有限责任公司与财务会计 注册会计师与资本市场 股东与债权人的协调 真实性与有用性的矛盾 新《企业会计准则》 案例1-3：财务会计的局限？ 某陶瓷企业接到了一笔订单，一个广东客户订货量