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2oo8年4月 中 国 管 理 信 息 化 Apr.,2008
第 11卷第7期 ChinaManagementInformationization V01.11.No.7
煤炭企业 ERP项 目的实物期权特征
与定价方法探析
谭章禄,王 宁
(中国矿业大学(北京) 管理学院,北京 100083)
[摘 要]对ERP项目的效益进行科学评价有助于企业决策与管理水平的提高,这对于国内煤炭企业尤为重要。本
文尝试从实物期权理论出发。指出在煤炭企业推行ERP项目本身所蕴涵的实物期权特征,并据此提出对其进行定
价的初步模型。
[关键词】煤炭企业;ERP;实物期权;定价
[中图分类号]F270.7;F224.0 [文献标识码]A [文章编号]1673—0194(2008)07-0060--04
ERP系统的应用是一项高风险、高投入的项 目,实施 方面的。如导致ERP系统的功能无法满足客户的需要、项
的整个过程存在种种风险,风险一旦发生 ,它的影响是多 目费用超出预算、项 目计划拖延或被迫取消等。目前,ERP
系统在国内煤炭企业的成功应用几乎是空白。其原因是多
方面的。其中重要的一点就是实施ERP系统会对企业财
[收稿日期]2007—11-02
力、物力和人力资源产生严峻考验,ERP系统动辄耗资数
[作者简介]谭章禄(1962一),男,江西赣州人 ,中国矿业大学(北
京)管理学院教授,博士生导师,博士 ,主要研究方向:管理工程、管理 百万元,国内某大型煤炭集团甚至耗费6000万元购买并
信息系统、技术经济、经济系统模型。 实施ERP系统,然而结果并不理想。由于生产过程的特殊
NOPAT是税后净营业利润,DC是债务资本成本 ,SVC是 式中,DHL是人力资本杠杆系数 ,EVA是经济增加
权益资本变动成本.SFC是权益资本固定成本。 值 ,EBSIT是薪息税前利润 ,SVC是权益资本变动成本 ,
2基于EVA和NOn 的债务资本杠杆效应的构建 SFC是权益资本固定成本,DC是债务资本成本 ,S是人力
在经济增加~tEVA的计算中,债务资本成本=债务资 资本薪酬。
本价值×债务资本成本率=Dv v× ,债务资本 综上。本文将反映收益的财务指标由每股税后盈余
z-j (EPS)和息税前利润 (EBIT)拓展为经济增加值(EVA)、税
在经济增加值(EVA)的形成中固定的筹资费用和用资费
后净营业利润(NOPAT)、薪息税前利润(EBSIT),将反映成
用的存在是产生债务资本杠杆效应的本质原因。由EVA=
本费用的指标拓展为人力资本薪酬 (S)、权益资本变动成
NOPAr-DC_sVC_sFC.可得债务资本杠杆效应系数:
u… uL AEVA/EVA 本(svc)、权益资本固定成本 (SFC)、债务资本成本 (DC),
丽 丽 丽 丽 构建了一系列财务资本杠杆效应 (DFL),包括权益资本杠
NOPAT—SVC_SFC 1 杆效应 (DSL)、债务资本杠杆效应 (DDL)和人力资本杠杆
NOPAT-SVC-SF -DC 1
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