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中小企业融资模式的国际比较与思考 环 球 ■彭 媛 媛 视 野 一、美国中小企业融资模式的特点 的创新研究工作进行资助,美国国会于 1982年制定了 (一)鼓励中小企业到资本市场直接融资。 中小企业创新研究计划,用于资助 中小企业开展科技 美国鼓励中小企业到资本市场直接融资,拓展 中 开发和技术成果转化。 小企业直接融资渠道。美国除了证券交易主市场外,还 — 二、日本中小企业融资模式的特点 开 辟 了 面 向 中 小 型 科 技 企 业 的 “第 二 板 块 ”—— NASDAQ市场和柜台交易市场。在 NASDAQ市场上市的 (一)政府出资成立专门面向中小企业的金融机构。 大多是一些新兴和成长 中的公司,其上市标准低于主 在发达国家中小企业长期资金来源中,日本政府直 板市场 ;柜台交易市场的上市条件更为宽松,为中小企 接投资的比例是最高的。日本政府通过设立的国民金融 业提供了大量的直接融资机会 。这一方面缓解 了商业 公库、中小企业金融公库等面向中小企业的金融机构, 银行的信贷风险,另一方面满足了中小企业融资的多 以更为有利的条件直接 向中小企业提供符合产业政策 元化需求。 的政策性贷款,约 占中小企业全部融资的 9%。这些资 (二)中小企业管理局提供贷款担保。 金来源主要是财政拨款或由财政担保发债筹集。政府还 美 国中小企业 的长期融资额 中有 25%～85%来 自 向中小企业直接提供特别贷款。中央和地方政府每年从 企业 内部积累,商业融资的比重并不高,与大企业相 比 财政中拨出相当于设备金额 50%的资金作为中小企业 中小企业同样面临贷款难题。为解决这一难题,美国设 设备现代化的贷款基金,向中小企业提供长期无息贷款 立了中小企业管理局,它通过为符合条件的中小企业 和设备租赁,帮助解决设备更新的资金需要。 提供担保促使银行向中小企业提供贷款 。中小企业管 (二)民间中小金融机构众多,成为解决 日本 中小 理局承诺,在借款人逾期不能归还贷款时,支付不低于 企业融资的重要力量。 的未偿还贷款额,但不超过 万美元。这种做法大 日本商业银行分为都市银行和地方银行两种。都市 90% 75 大减少 了商业银行 的贷款风 险和可 能 出现 的贷款损 银行主要为大企业服务, 世纪 年代后开始重视发 20 80 失,从而引导商业性金融机构对中小企业贷款。 展对中小企业的信贷业务,到 年代初期,向中小企业 90 (三)设立面向中小企业的投资公司。 的贷款额已占其贷款总额的 50%;地方银行一般规模较 中小企业投资公司可以得到联邦政府不超过 9000 小,主要为所在地中小企业提供融资服务。日本的民间 万美元的低息贷款支持,或者是 由联邦政府购买和担 中小金融机构主要有第二地方银行、信用金库、信用组 保购买该公司的证券 。投资公司也只能