晨会资讯.doc

晨会资讯 全 球 宏 观 资 讯 ● 美国抵押贷款申请及商品零售环比下降-----全球宏观资讯（汤云飞） JP Morgan Chase昨日发布了3季度财报，不论是利润还是销售额都超出了市场预期水平。其每股收益实际为0.82美元，大大超过预期的0.52美元的水平。良好的财务表现主要来源于其固定收益部的交易性收入。紧缩的信贷条件和较高的存贷利差使得其市场交易性收入维持在高水平。我们预期市场的这种信贷状态会持续到4季度，甚至到明年上半年，因此在今后半年内银行业的表现预期仍会较好。从美股的总体表现来说，银行股的良好表现也会带来整体估值的上升。但随着指数上扬的同时，市场风险也在积累。我们则仍然维持对资本市场谨慎乐观的态度。 从经济数据的表现来看，美国昨日公布的MBA抵押贷款申请指数较9月有所下滑，环比实际录得-1.80%，但我们认为这是指数在高位水平的正常波动。其进口价格指数月环比为0.1%，低于市场预期水平0.2%和上期水平2.0%。另一个重要的数据是美国9月商品零售额。受旧车换现金计划结束的影响，9月包括汽车在内的所有商品零售数据较上期下降了1.5%，但仍高于市场预期2.1%的下降幅度。而9月剔除汽车外的零售额则较上期环比上升了0.5%，高于市场预期0.2%的水平。昨日公布的9月营运库存水平环比依然下降，降幅为1.5%，超过了市场预期1.0%的水平，也显示了美国未来依然存在补库存的趋势。 欧元区昨日公布的8月工业产量环比录得0.9%，低于市场预期1.2%的水平。国际劳工组织发布的英国8月统计的失业率为7.9%，与前期水平持平，并略低于市场预期0.1个百分点。 总体看来，欧元区在3季度的工业进出口情况显示出了不如预期的水平。而美国在旧车换现金计划结束之后，虽然大宗消费品销售有所下降，但其他领域的消费仍在稳定恢复，为经济增长提供了后续支持。这也使我们对美国经济恢复的信心更加充足。预期在明年下半年美国的GDP增速将超过中性增长水平，而在2011年有望达到接近甚至超过4.0%的增加幅度。 宏 观 策 略 ● 冲高回落不改震荡攀升趋势——每日市场回顾与展望（周荣华） 周三沪深股市呈现了价量齐升的良好态势，反弹格局得到了进一步的延续。两市股指早 盘高开后持续上行，午后开始出现技术性回落。上证指数盘中触及3000 点后受制于技术性压 力而震荡回落。行业板块方面以地产股为代表的资产类和以石油、煤炭为代表的资源类表现 较为突出。上证指数尾盘报收于2970.53 点，上涨1.17%；深证成指报收于11975.91 点，上 涨0.85%。两市合计成交2169 亿元，量能大幅释放。 整体来看，我们在国庆节前曾经反复强调过，节前的缩量震荡阶段是逢低加大配置力度 的良好时机，对于10 月份的行情不必过于悲观，市场将会在企业盈利回升的推动下出现企稳 回升。目前，两市股指自节后首日至今呈现了持续性的反弹走势，上证指数已经回升至3000 点附近，沪深股市的实际运行情况符合我们的预判。同样的，也正如我们在前一日的市场综 述中提到的，上证指数在3000 点将会受到技术性压力的考验，周三午后股指的回落依然符合 我们的预判。尽管股指出现冲高回落，但是在宏观数据继续验证国内经济持续回暖、企业盈 利保持回升态势的背景下，我们认为，沪深股指震荡上涨的趋势依然不会改变。周三海关总 署公布了最新进出口数据。9 月份当月中国进出口总值同比降10.1%，环比增长14.2%；其中， 出口同比降15.2%，环比增长11.8%，进口同比降3.5%，环比增长17%。中国9 月份进出口同 比和环比数据均出现明显好转，明显超出此前市场预期。当日央行也公布了9 月份新增信贷 及M1、M2 等货币供应数据。9 月新增信贷5167 亿元，超出此前市场预期的3000-4000 亿元 的水平。M1、M2 同比增速分别达29.51%和29.31%，增速双双刷新历史新高，M1 增速17 个月 后再度超过M2。说明随着经济活跃度的提升，中国经济已走出偏冷的格局，步入平稳增长阶 段。受益于经济回暖、低利率环境、通胀预期、产品价格回升、盈利能力提高、非经常性收 益等因素影响，今年以来，上市公司经营状况开始逐步好转，前三个季度盈利环比大幅回升。 随着三季报业绩的逐渐披露，上市公司业绩将再度成为影响近阶段股价波动的关键因素。截 至10 月14 日，两市共有733 家企业预告了前三季度的业绩，整体来看两市上市公司的业绩 持续上扬，接近四成的公司预计前三季度将实现业绩增长。从行业分布来看，业绩大幅增长 的主要分布在医药、家电、汽车、建筑建材、房地产、水电，这些行业值得投资者关注。 ● 今日