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[Table_MainInfo] [Table_Title] 皖新传媒（601801） —转型中的文化教育科技综合媒体 投资评级 评级 收盘价 30.00 元 57.45亿元，利润总额7.03亿元，同比分别增长25%、14.17%；1）文化消费产业板块2014实现营业收入和利润总额分别较去年同期增长39.6%和39.5%。其中实现图书（含音像）销售收入和多元收入分别较去年分别增长21.7%和49.64%；2）教育服务产业板块在学生总人数持续下降的情况下，传统教育业务仍然实现7.96%的逆势增长。教育装备业务全年累计中标额达4.3亿元，较去年同期中标金额翻了一番，其中千万级大单6个，累计中标金额1.09亿元；3）现代物流产业板块全年销售收入突破亿元大关，销售收入与利润同比去年分别增长68.62%、39.2%，第三方物流业务收入同比增长271.60%，占收入的51.57%，已超过传统出版物流，成为物流板块主要的收入来源和重要的利润来源。 转型、扩张即将加速 公司围绕传统主业提升转型、资本市场与实体经济双轮驱动两大战略。坚持“满足客户需求是我们存在的唯一理由”的行为准则，在市场竞争日趋激烈、互联网技术震撼冲击的环境下，公司不断改进提升客户服务水平、创新营销客服业务方式；建立科学合理的“招人、育人、选人、留人”机制；与腾讯合作，共同打造全国首家以文化传播、文化消费及全民阅读为理念的O2O社交平台，向广大读者提供集门店导航指引、商品信息便捷查询、微信WIFI覆盖、互动娱乐、在线购买、智能扫码快捷支付等功能集群，有效提升实体书店的消费体验；同时发挥上市公司优势，试水外延式并购扩张，收购杭州蓝狮子文化创意有限公司45%股份，向产业链上游拓展，我们认为，2015年公司的转型与扩张意愿依然强烈，2015年转型、扩张有望实现加速。 盈利预测与投资建议 我们预计，公司2015/2016/2017年将实现基本每股EPS0.97/1.21/1.47元，对应2015/2016/2017年动态PE分别为31/25/20倍，相比目前A股整体估值水平上移，以及我们对公司转型预期的看好，我们认为，公司目前价值被低估，维持公司“增持”的投资评级。 [Table_BaseInfo] 发布时间：2015年5月25日 主要数据 52周最高/最低价(元) 30.00/12.13 上证指数/深圳成指 4657.60/16045.80 50日均成交额(百万元) 202.16 市净率(倍) 5.30 股息率 0.77% 基础数据 流通股(百万股) 910.00 总股本(百万股) 910.00 流通市值(百万元) 27300.00 总市值(百万元) 27300.00 每股净资产(元) 5.66 净资产负债率 38.82% 股东信息 大股东名称 安徽新华发行(集团)控股有限公司 持股比例 75.73% 国元持仓情况 52周行情图 相关研究报告 联系方式 研究员： 邹翠利 执业证书编号： S0020511030012 电 话： 0211922 电 邮： zoucuili@ 地 址： 中国安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券230000） 附表 盈利预测表 资产负债表 　 　 　 　 　 会计年度 2014 2015E 2016E 2017E 　 会计年度 2014 2015E 2016E 2017E 流动资产 5852 6675 7867 9423 　 5745 6894 8272 9927 现金 2773 4018 4874 6026 　 4388 5019 5981 7147 应收账款 653 561 674 809 　 12 34 41 50 其他应收款 36 32 38 46 　 511 676 811 973 预付账款 345 151 179 214 　 327 469 563 675 存货 669 928 1106 1322 　 -65 -101 -132 -162 其他流动资产 1376 985 996 1007 　 10 11 11 11 非流动资产 1356 1544 1609 1573 　 0 1 1 1 长期投资 61 60 60 60 　 132 110 120 130 固定资产 489 472 434 386 　 693 897 1119 1364 无形资产 330 380 430 480 　 46 20 20 20 其他非流动资产 4