金融交易中信用担保的动态定价机制：理论与应用——基于金融期权视角的首次探讨.pdfVIP

金融机构与风险管理国际研讨会论文集*2008 的定价，从理论上构建了基于金融期权视角的信用担保动态定价机制。 一、信用担保的金融期权特征 信用担保是为保证债务的履行而由担保方提供法律保障以确保债权方权益 得以实现的法律行为。债务方与担保方之间签定的担保合约实质上就是一份期权 合约。对被担保方而言，假如到期可以偿还本息，则损失的只是担保费；而当债 务到期日不能按照贷款协议的约定履约时，担保方必须承担担保代偿责。显然， 双方的权利与义务呈明显的不对等性。由于全额担保与比例担保之间只存在金额 的差异，所以本文所讨论的是全额担保的定价问题，下面不再对此作特别说明。 公司的价值首先用于满足债权人的利益，其次用于满足股东的利益。当公司价值 小于债务的帐面价值时，就会发生资不抵债的情形，债务的价值等于公司的价值； 当公司的价值大于或等于债务的帐面价值时，超过部分的价值就是公司股东权益 资本的价值，这时债务的价值等于债务的帐面价值。当公司价值大于或等于债务 帐面价值时，担保的内在价值为零；而当公司价值小于债务帐面价值时，随着公 司价值的下降，担保的内在价值将逐渐增大直到债务帐面价值。 担保价值 0 公司价值