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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 ·深度报告 债券求索系列报告之四 利率市场化对债市影响之国际经验 债券研究 美国利率市场化源于经济危机的推动。70 年代石油危机后美国陷 入了严重的滞胀状态，Q 条例下金融脱媒严重以致货币政策失灵。 美国利率市场化改革起步于 1970 年，持续了 16 年。其具体影响 黄文涛 包括：银行存款和贷款增速下降；中小型银行经营出现问题，破 huangwentao@ 产银行数大幅增加；银行面对的利率风险增加。 010 日本利率市场化源于国债发行的改革。1973 年经济危机过后，日 执业证书编号：S1440510120015 本经济出现负增长，日本政府为刺激经济而增加财政支出，并成