中国货币与财政政策的地区差异效应及其政策含义.pdfVIP

《上海金融2015年第3期 玄相伯 ．吴诗锋 (。北京大学经济学院，北京 100871；2北京工业大学经济管理学阮，北京 100124) 摘要：本文采取向量 自回归模型(VAR)，对比考察了中国1979—2010年的货币与财政政策对中国东、中、 西部 以及东北四大区域的不同经济效应和物价效应 结果表明，货币政策与财政政策所产生的区域经济效应和 区域物价效应具有显著的地 区差异性 。由于区域间经济发展阶段及经济结构的不同，货 币政策对东部 区域的经 济和物价具有显著影响：而财政政策则主要影响中西部 区域的经济发展 ，但与各 区域物价水平 的Granger因果 关系相对不明显 这一发现对构建合理的宏观政策组合具有启发性意义。在政策上 ，应注重对宏观货 币和财政 政策的组合使用．并利用产业政策作 出有效的配合 。 关键词 ：货 币政策 ；财政政策；区域经济效应 ；区域物价效应 ；脉冲响应分析 JEL分类号 ：E52：G18 中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：1006—1428(2015)03—0032—07 D0I：l0．13910／i．cnki．shjr．2015．03．006 一 、 引言 快、欧洲 中央银行 的成立及欧元 区的诞生 ，欧洲央行 巾国宏观经济进入 2l世纪后持续保持了高增长 统一货币政策的区域效应 问题也越来越得到关注。泰 与低通胀的平稳发展态势 ，直到美 国金融危机 的爆 勒 (Taylor，1995)分析 了统一货 币政策对各个欧洲经 发。在这一过程 巾，中国的货币政策与财政政策对不 济和货币联盟 (EuropeanMonetaryUnion，EMU)成员 同地 的经济和物价水平的影响是否具有显著的地 国的影响。埃尔曼 (Ehrmann，1998)运用 SVAR技术研 区性差别?探讨这一 问题 ，对于构建合理高效的货币、 究了 13个欧洲 围家 的货 币政策效果 ，发现货币政策 财政政策组合具有重要的现实意义。 传导效应存在着显著的国别差异，且大国的传导效应 国际上．对宏观调控区域非对称效应的研究由来 更为明显。多恩布施、法弗罗和吉瓦茨 (Dornbusch、 已久，但更多考察的是货币政策效应 。早在 1955年 ． FaveroGiavazzi．1998)对六大欧盟国家 的货 币政策 斯科特 (Scott)在对美国公开市场操作的传导机制研 产 出效应进行定量分析 ，发现在货 币政策冲击发生 2 究中，发现货币政策对不同区域的影响具有时滞现 年后 ．货币政策在意大利的产出效应明显偏高，而在 象，凶此建议改进 中央银行调控体系以提高货币政策 德国、法国和西班牙差异基本不存在 。上世纪90年代 传导的速度和效率 。随着欧洲一体化进程 的逐步加 之后．各国相关实证分析发展起来。卡利诺和德菲纳 收稿 日期：2014—10—15 作者简介：玄相伯 (1979一)(韩)，男，现为北京大学经济学院博士生 ； 吴诗锋 (1977一)，男，经济学博士、管T博士后，现为北京T业大学经济管理学院助理研究员。 32 《上海金融2o15年第3期 (CarlinoDeFina．1999)运用 1958年 1季度至 1993 新华、张晶(2008)货币政策分为 1984—1997年的紧缩 年 1季度数据对 8个经济 区 (BAE)建立 VAR模型 。 性货币政策和 1998—2004年的扩张性货币政策，建立 实证分析结果表 明一个标准差的联邦基准利率的正 SVAR模型，进行 了扩张性和紧缩性 区域效应 的实证 向冲击带来人均收入的增加。大湖区累计脉冲效应高 分析。 于全 国平均水平 ，而西南区、落基山脉区累计脉冲效 与上述研究不 同的是 ，本文同时考察 中同货 币 应则小于全 国平均水平 ，其他 5个区累计效应接近于