我国货币供应量与股市行情关系实证研究.pdfVIP

经济视野 我国货币供应量与股市行情关系实证研究 章书婷 中央民族大学 经济学院 北京 100081 【摘 要】股票市场被认为是我国经济的晴雨表,投资股票是储蓄转化为投资的重要方式,并对经济增长产生影响。就股票市场和货币政策而言,二者相互影响,且需相 互适应,经济才能稳定。本文从实证分析的角度,利用最新相关数据,探讨货币供应量M1、M2对我国的股市行情的影响。 【关键词】货币供应量 股票市场 实证分析 一、近年来我国货币供应量变化以及相应引起的 恶化的结果导致新增货币不断流入股市,推动股票价格进一步攀升。 股市变动情况 近几年金融危机下, 我国经济在世界经济衰退情况中仍能保持一 二、我国金融危机近几年货币供应量情况及股市 枝独秀,这与我国稳健的货币政策分不开的,股票市场作为国民经济市 变动情况 场的重要组成部分,其发展与央行货币政策有着必然的联系。同时,股 表示货币供应量的指标有M1、M2,股市变动情况则以上证综合指 市行情也预示了我国经济前景好坏, 以我国最具有代表性的上证综合 数为参考指标。在本文中,以M1、M2作为衡量货币供应量的主要指标, 指数为例,于2006年和2007年一直呈增长态势,涨幅分别达到30.43%和 统计2009年—2013年10月每月的平均货币供应量及同比增长,与相应 96.66%,于2007年9月达到历史最高点6124点,彼时国内经济形势大好。 的每月的平均上证综合指数收盘价及同比增长进行分析。 但随后爆发于美国的次贷危机导致国外需求下降,我国面临着外部环 从图 1可看出M1与上证综指同比增幅的有较明显的同向变动关 境恶化,对内通货紧缩的局面,经济前景不甚乐观,在短短的一年的时间 系,虽然M1同比增长幅度较小,上证综指同比增长波动幅度较大。上证 里,上证综指由最高点6124点跌至1664点,跌幅达72.8%。在随后的宽 综指同比增速变化显著引起了M1同比增速的变化。从以上结果看,在 松货币政策和宏观基本面好转的预期支持下,2009年7月上证指数涨至 M1与上证综指的相互影响关系中,上证综指的变动作为原因引起M1的 3478点,相比前期低点涨幅109%。 变动是占主导地位的,而M1的变动引起上证综指的变动则是次要的。 央行2008年的4万亿救市行动, 为市场注入了大量的流动性,所以 现将M2-M1的增速与上证综指做比较,推断其相关性 （如图2 ）。 以央行此次救市行动为转折点,2009年的股市一路攀升,从1月至7月股 M2与M1的差额即为准货币,准货币与上证综指大体上呈现反向变 市一直呈上涨行情,从1990.66点涨至3412.06点。但之后在控制通货膨 动的趋势:准货币同比增速在相对低位时,上证综指同比增速则处于上 胀的要求下,央行逐渐收紧流动性,从2010年1月18日始,连续8次上调 升态势;而准货币增速在相对高位时,上证综指增速则在低位徘徊。这 存款准备金率,控制货币流通量,但是股市行情只是略有走低,实际波动 说明股价的变动带动了准货币的变动,且需要一定的传导时间。上证 幅度并不大。 综指同比增幅变动显著引起准货币同比增幅的变动, 而反向关系并不 从上述我国货币供应量的变动政策中,可以发现, 国内的股票价格 成立。 同货币供应量存在着某种联系, 货币供应量的增加会导致通货膨胀水 在一般情况下,M1和M2增速应当保持平衡,也就是在收入增加、货 平的攀升,居民进而会选择股票这种保值的投资产品,从而推动股票价 币供应量扩大的环境下,企业的活期存款和定期存款是同步增加的。 格的不断上涨。但同时,股票价格上涨过快导致