跨期套利： 买豆粕1405空豆粕1401 手数：11.doc

跨期套利: 买豆粕1405空豆粕1401 手数：1:1 进场区间：M1401与M1405差价在350至400区间入场，价差越高越好 出场目标区间：第一目标价差跌至250，第二目标价差走扩至200 持有周期：一个月或以上 止损：价差突破420 入场理由： 1、考察大连市场历史上豆粕同年度1月与5月合约价差波动范围一般在200至-100，此外200以上为相对高位区、400以上为绝对高位区，出现机会较少。目前M1401与M1405价差在300以上，处于相对高位区，后期有向下回归的空间。 2、今年11月份中旬开始大豆进口量预期恢复增加，在当前进口豆压榨利润率普遍较好的情况下油厂开机率将再度提高，豆粕供应压力增加；年底至春节前后，是畜禽养殖存栏量下降的阶段，水产养殖基本停止，饲料需求量下降，也是豆粕需求的阶段性低谷，对豆粕价格构成较大压力。 3、按照9月份USDA的数据，美国13/14年度大豆出口仅增加不足100万吨，如果按上年度同样的出口速度计算，明年的3-5月份在接上南美豆供应之前，国内的港口大豆库存再次下降的可能极大；按今年南美豆进口到货自5月份开始的实际情况，在明年的3-5月份国内的豆粕供应仍可能再度紧张。 4、一般来说，每年的3-5月份，是禽畜养殖及水产养殖大面积启动的阶段，饲料需求进入阶段性高峰，豆粕价格相对较为坚挺。 风险提示： 1、年底前大豆进口量不及预期，对近期豆粕价格构成利多。 2、南美大豆面积增加超预期，且产量预增幅度上调。 （免责声明：以上套利方案仅供参考，风险自负，徽商期货公司和作者不承担任何风险。作者：宋向阳） 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 《套利研究》 徽商期货研究所产品