企业跨国并购绩效评价及整合分析——以TCL集团为例.pdfVIP

案例分析lCasesStudy 企业跨国并购绩效评价及整合分析 — — 以TCL集团为例 太原理工大学经济管理学院 王雅婷 李恩平 摘要：TCL是改革开放后走进 国际市场的先行企业，已经成为具有国际影响力的制造业企业， 本文运用因子分析法对TCL集团9年的并购之路进行长期绩效研究，试 图得 出其并购的经验 以指 导未来中国企业的跨 国并购。研究表明：从长期看，TCL集团的跨 国并购整体绩效较好，但要吸取其 教训 ，并购前做好充分准备 ，并购后做好整合工作 。 关键词：跨 国并购 绩效评价 因子分析 整合 近年来 ，随着我国经济的快速发展，越来越多的企业 股份有限公司(简称TCL通讯)持有TCL阿尔卡特移动 电话 开始走出国门，频繁地通过跨 国并购进行海外扩张，制造 有限公司 (TAMP)55％的股份。2005年5月，TCL以换股 的形 业作为并购活动的先行行业首当其冲。美国著名经济学家 式，收购阿尔卡特持有的TAMP45％的股份，这意味着TCL 施蒂格勒说过，世界上著名的大企业 、大集团几乎没有哪 将独立承担并购后的所有风险。并购当季度，合资公司发 家不是在某种程度上以某种方式 ，通过兼并、收购等资本 生3000万欧元的亏损 ，同时，高层变动，品牌运作也出现失 运营手段发展起来的，也几乎没有哪家是完全通过内部积 误。2006年3月开始实现盈利，成为TCL集团重要的利润来 累发展起来的。然而跨 国并购不是简单的买卖，真正的考 源，而汤姆逊电子仍处于亏损中。 验是在完成交易之后 ，并购成功与否需要对并购绩效进行 二、TCL跨 国并购动 因分析 评价研究。中国企业在跨国并购中已经走了很长的路，得 (一)扩大规模 ，打造世界级企业 TCL走出国门的 目标 到了惨痛的教训，同时也积累了不少经验，尤其是像TCL这 是打造世界级企业 ，而并购就是最好的选择，在经济全球 样的老牌企业，然而国内对案例的研究仅限于定性分析， 化的背景下 ，很多大企业再也不能将所有的价值链环节都 故本文对TCL多年并购道路上主要的三个并购事件进行分 控制在 自己手中，有选择的出售非关联业务 ，为这种跨 国 析，以并购动因为主要出发点 ，利用因子分析法，对其并购 并购提供了很好的平台。目前全球正处在产业结构变动重 绩效进行定量研究 ，从而总结 出并购经验 。 组期 ，中国企业的规模和实力迅速壮大，加上技术更新换 一 、 TCL集团并购概况 代中国企业成为构建全球范围内竞争格局变化中的重要 (一)收购德 国施耐德公司 2002年，TCL以820万欧元 力量 。TCL集团利用当代世界经济的特点，开始跨 国并购欧 收购施耐德 电器 ，成立施耐德 电子有限公司。收购涉及的 美 的老牌彩电业企业 ，这样能有效的绕过欧盟 的贸易壁 资产包括：施耐德的全部生产设备 、研发设施、销售渠道、 垒，在面临欧美的反倾销手段 ，外国其他企业受到反倾销 存货及多个品牌。其中包括施耐德与杜阿勒两个著名品 的损失时，TCL集团反而会获利，有效的绕过欧美构筑的贸 牌。2003年收购后的新公司上半年亏损200万港元。 易壁垒的进 口配额限额等 “反倾销”手段 ，以达到扩大 自身 (二)收购法 国汤姆逊公司 2004年 1月，TCL收购法 国 规模 ，打造世界级企业的 目的。 汤姆逊彩 电公司，成立新公司TCL一汤姆逊电子有限公司 (二)摆脱 国内市场经营困境 ，增加 国外市场收入 事 (简称1TrE)。1TrE由TCL的下属公司TCL多媒体股份有限公 实上 ，在进行跨 国并购前 ，TCL集团虽然在 国内市场仍保持 司 (简称TCL多媒体)100％控股 ，而汤姆逊换持TCL多媒体 优势 ，但是在技术上 已经遇到了瓶颈，无法满足国内快速 29