【毕业设计.论文】基于财务可持续增长的企业并购风险及防范.pdfVIP

基于财务可持续增长 的企业并购风 险及 防范 广东省江门市自来水有限公司 刘 森 【摘 要 】企业 并 购 是 发 展 期 企 业 实施 扩 张 型成 长 战 略 、做 大做 强 的 重 要 举 措 ，也 是 企业 自主 决策 的 资 本 运 营 形 式 ，它 能 够 使 发 展 期 企 业 迅 速 实现 一 体 化 或 多 元 化 等 目标 ，并 维 持 其 财 务 可 持 续 增 长 ，为 企 业 谋 得 协 同效 应 及 其 他 战 略 目标 。与 此 同 时 ，企 业 并 购 也 可 能 带 来 企 业 价 值 下 降 、财 务 风 险 增 加 等 并 购 风 险 。基 于 此 ，本 文 从 财 务 可 持 续 增 长 的 角度 分 析 发 展 期 ~-3．k的 并 购 风 险 并 提 出相 关 对 策 。 【关键 词 】财 务 可持 续 增 长 ~-3．k并 购 风 险 一 企 q．l,．并 购 理 论 下 保 持 当前 经 营 效 率 及 财 务 政 策 条 件 -E公 司 销 售 所 能 、 企 业 并 购 是 企 业 收 购 (Acquisition)和 兼 并 (Merg— 增 长 的最 大 比率 ，是 一 种 特 殊 的动 态 平 衡 增 -C--．．。企 业 自 er)的 统 称 。进 入 90年 代 以来 ，西 方 企 业 兼 并 收 购 规 模 身 积 聚 资 金 的 能 力 成 为 支 持 可 持 续 增 长 的 “原 动 力 ”， 不 断 扩 大 ，并 购 总 额 达 上 千 万 亿 美 元 ，已成 为 与 贸 易 、金 这 种 “原 动 力 ”源 源 不 断 地 供 给 企 业 可 持 续 发 展 的 能 融 和 投 资 相 提 并 论 的重 要 经 济 活 动 。尤 其 自 80年 代 末 量 ，使 企 业 在 相 x,l稳 定 、可 靠 的平 衡 环 境 中保 持 持 续 增 以来 ，并 购 理 论 的 定 量 化 研 究 取 得 了较 大 进 展 ．解 释 指 长 。 从 sGR 模 型 可 知 ，影 响 企 业 可 持 续 增 长 能 力 的 关 导 了许 多 并 购 行 为 。按 双 方 的产 品与 产 业 联 系 来 划 分 ． 键 是 经 营 效 率 ，其 动 力 来 自于 经 营 活 动 创 造 的 利 润 和 并 购 可 分 为 横 向并 购 、纵 向并 购 和 混 合 并 购 三 种 类 型 。 现 金 流 量 ，财 务 政 策 的选 择 对 可 持 续 增 长 率 的影 响取 企 业 并 购 理 论 研 究 的 基 本 模 型 主 要 是 根 据 企 业 可 决 于 经 营 效 率 。 能 采 取 的行 动 类 型 、行 动 次 序 及 博 弈 时 间跨 度 的不 同 三 、基 于 财 务 可 持 续 增 长 的 并 购 来 建 立 模 型 ， 其 中 影 响 最 为 深 远 的 当 属 著 名 的 风 险 分 析 Coumot、Bertrand及 Stackberg模 型 。 在 Cournot模 型 一 项 完 整 的 并 购 活 动 通 常 包 括 目标 企 业 选 择 、目 中 ，企 业 同 时 进 行 产 量 博 弈 ；在 Bertrand模 型 中 ，企 业 标 企 业 价 值 评 估 、并 购 可 行 性 分 析 、并 购 资 金 筹 措 、出 同 时 进 行 价 格 博 弈 ；而 在 Stackberg模 型 中 ．企 3k序 贯 价 方 式 确 定 以及 并 购 后 的整 合 ，各 个 环 节 中都 可 能 产 进 行 产 量 博 弈 。 生 风 险 。从 财 务 可 持 续 增 长 的 角 度 来 看 ，并 购 过 程 中 的 二 、财 务 可 持 续 增 长 理 论