【毕业设计.论文】基于路径依赖模型的并购目标选择.pdfVIP

268 基于路径依赖模型的并购 目标选择 张玉珍 　王方华 (上海交通大学 安泰经济与管理学院 , 上海 200052) 　　摘要 : 本文通过分析并购对企业利润的影响来分析并购产生的动力 , 并加入时点因素 , 用路径依赖法分析企业在 过去时点的并购决策是否会增加未来并购的可能性 , 同时在基于通过分析协同程度的大小的基础上 , 给出企业并购 目 标的一种选择方法 。 关键字 : 并购决策 ; 路径依赖 ; 协同效应 中图分类号 : F　文献标识码 : A 　文章编号 : 0257 - 0246 (2007) 02 - 0268 - 04 我国的企业兼并历史虽然只有十几年 , 但发生的兼并案例已上万起 。不少企业通过兼并获得了快 速成长 , 通过兼并奠定了行业内的竞争优势和领先地位 , 但也有很多兼并以失败告终 。无论对成功企 业的成功经验 , 还是对失败企业的教训总结 , 都有必要建立一整套用以支持企业进行并购决策的评价 体系 , 这对于指导企业进行科学 、理性并购 , 研究量化决策的数学方法有着十分重要的现实意义 。 随着组织经济理论 、福利经济学 、企业行为理论 、信息经济学 、博弈论的发展 , 这些年企业并购 理论进展非常迅速 , 理论假说林林总总 。从宏观领域上看 , 陈宏民和 A nm ing Zhang从企业兼并行为 [ 1 ] 对社会财富的增进和社会资源的重新配置方面进行了研究 。 吴健中、汤澄对企业横向控股兼并作了 [ 2 ] 经济学方面的分析 , 解决了横向兼并规模和企业横向控股兼并效益评估的问题 。 宏观角度对并购的 研究主要是从企业战略出发 , 研究并购对企业的意义 。交易成本理论通过垂直一体化对企业并购作出 了解释 。国内学者则多从国有企业控股权转让 、外资并购和公司治理结构角度探讨解释跨国并购影响 因素以及企业扩张因素对于跨国并购决策的影响[ 3, 5 ] 。微观角度的研究多见于对兼并的结构研究[ 6 ] , 兼并定价决策机制 、支付方式 、目标选择和文化整合研究[ 7 ] , 以及制度 、法律环境研究 。总体而言 , 目前理论界还没有形成对企业并购活动的系统评价体系 , 现有的各种评价多定性研究 , 少定量研究 , 就是有也主要是从少数几个财务指标进行评价 , 还没有形成一套完整的评价体系 。同时对于企业面对 并购 目标的并购决策支持系统的研究也不多见 。由于评价体系的不完善 , 在并购 目标选择上又缺乏系 统 、科学的量化方法 , 企业在消除并购盲 目性 、利用并购作为企业发展壮大的途径方面困难重重 。 本文通过分析并购对企业利润的影响来分析并购产生的动力 , 并加入时点因素 , 用路径依赖法分 析企业在过去时点的并购决策是否会增加未来并购的可能性 , 同时提出了计算企业间协同系数的具体 方法 , 给出企业并购 目标的一种选择方法和实证分析 。 一 、企业并购中的一种决策支持模型 　　设有并购方 B 和并购备选 目标 S , B 拥有资源 b , S 拥有资源 s 。在并购前 B 每年可盈利 g 0 , B 作者简