我国外汇储备变动对货币政策的影响研究.pdfVIP

鲳嘲 卜研 究 理《论探索》20o8年第6期(总第 l74期) 我国外汇储备变动 对货币政策的影响研究 许冬玲，许先普 (湖南理工学院，湖南 岳阳 414006) [摘要] 在开放经济条件下，外汇储备是货币供给的重要渠道 ，因而贸易余额和资本流动通 过影响外汇储备会对货币供给产生冲击；同时，外汇储备 占款可以对货 币供应产生成倍的放大作 用。由于货币供应是货币政策取向的风向标，因此外汇储备的变动内在作用于货币政策。而外汇 储备变动主要通过货币供应量、货币供给内生性、货币供给结构等渠道影响货币政策的实施效 果。为防止外汇储备变动对货币政策的过度冲击，应改革现行的外汇管理制度，促进国际收支平 衡，完善公开市场业务，以提高货 币政策实施的自主性和灵活性。 [关键词] 开放条件，外汇储备 ，货币政策 [中图分类号]F821．0 [文献标识码]A [文章编号]lOo4-4l75(20o8)06—0o80—04 一 、 引言 进行了相关分析。[]潘英丽通过对 1985年 l998年 近年来，随着对外开放程度的不断提高和利用 我国外汇储备与货币供应量的相关性分析，也认为 外资规模的不断扩大，我国对外贸易持续顺差，外 外汇储备激增对货币供给产生重大冲击，尤其表现 汇储备不断增加。截至2007年底，我国外汇储备余 在国外资本大量流人时。[3李晓峰明确指出，我国 额已达到 15282．49亿美元。外汇储备的持续快速增 外汇储备规模过大和增速过快存在不合理性。【朱 长，一方面标志着我国的综合国力不断增强，但另 孟楠采用单位根检验、因果检验和协整方法表明，我 一 方面也增加了国内通货膨胀的压力，产生了人民 国外汇储备导致货币供应量M增长 ，且两者间存 币的升值预期。此外，外汇储备过多还会造成资金 在长期均衡关系。[5]黄泽民从银行体系和外汇管 浪费，并相应增加汇率变动损失的风险。当前，如何 理两方面分析了外汇储备对货币供应机制的影响， 看待我国外汇储备的迅速增长，以及这种迅速增长 认为外汇储备的巨额增长对我国经济产生了震动 对我国货币政策的影响如何，是值得我们认真思考 效应，尤其是对货币供应机制产生了强大的冲击作 的问题。 用。 刘柏通过运用格兰杰 (Granger)因果检验及 关于外汇储备增加对货币政策的影响，国内已 VAR模型分析证实了，在开放经济条件下我国外汇 有不少学者对此进行了相关研究。黎冬认为，受国 储备的变化会导致通货膨胀和国内生产总值的变 内外利差影响的外资净流入将使我国中央银行货 动，进而揭示了外部冲击对我国货币政策独立性具 币政策的功效受到削弱，美国国内经济政策效果通 有影响。[7陈婷认为，我国近年货币政策调控压力 过其对汇率和利率水平的影响会传导到中国，使中 与外汇储备的总量和构成密切相关，且其中热钱流 国中央银行的货币政策失去一定的主动性。[-孙建 入量与货币供给及调控压力的相关性最高。 s【 平针对我国货币供求与外汇储备变动的相互影响 上述研究虽然从总量和相互关系上做了不少 (收稿 日期]2008—09—25 [基金项目]湖南理工学院院级科研项目(2o08Y18)，负责人许先普。 [作者简介]许冬玲(197卜)，女，湖南岳阳人，湖南理工学院社科部副教授、法学硕士，主要研究方向为政治经济学。 许先普 (1982一)，男，湖南湘潭人，湖南理工学院社科部讲师、经济学硕士，主要研究方向为金融制度创新。 · 8O · 《理论探索》2008年第6期(总第 l74期) 经 济 研 究 分析，但忽视了外汇储备变动对货币政策的内在作 量。 用机制 、外汇储备变动对货币政策的冲击路径等方 上式用增量表示为：△Ms=m×△NFA+m× 面的分析。本文拟围绕这两个方面展开论述。