融资融券业务与我国股票市场长期波动性5.pdfVIP

经济与管理评论 财政金融研究 融资融券业务与我国股票市场长期波动性 郑晓亚　闫　慧　刘　飞１ ２ ３ （１．中国建设银行股份有限公司，北京　１０００３３；２．全国银行间同业拆借中心，上海　２０１２０３； ３．广州农商银行，广东 广州　５１０６２３） 　　［摘　要］　作为我国股票市场交易制度的重大改革举措之一，融资融券业务及其对股票市场的影响一直以来 在学界与业界尚存争议。基于融资融券推出前后的市场收益率，结合收益率波动特征，将融资融券业务作为虚拟 变量引入ＧＡＲＣＨ 与ＥＧＡＲＣＨ模型进行定量分析。结果表明，融资融券业务对我国股票市场长期波动性影响并不 显著，相关性分析发现融资融券业务在发展初期的规模局限或是影响不显著的主因，在有序规制前提下稳步推进 融资融券业务规模扩张，是促进其为股票市场带来积极影响的有效路径。 ［关键词］　融资融券；股价波动性；ＧＡＲＣＨ模型 ［ＤＯＩ编码］　１０．１３９６２／ｊ．ｃｎ