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专 稿 关于中国外汇储备适度规模问题的研究 □ 龙玉国 摘要：影响中国外汇储备的因素主要包括需求因素和供给因素两大 而发展中国家实行的更是严格的外汇管理制度，需要较多的外汇 方面，可通过建立模型来对中国外汇储备的适度规模做出测定，建议中 储备，汇率制度对外汇储备需求有着重要的影响。 国外汇储备合理规模的政策选择应当是稳定规模与加强管理并举。 汇率变动方面，汇率的变动对国际收支各个项目的影响在一 关键词：外汇储备；适度规模；阿格沃尔模型 定程度上会通过外汇储备的增减反映出来。 在多数发展中国家， Abstract :the factors affecting foreign exchange re 汇率的变动主要是通过进口这一渠道来改变对外汇储备需求状 serves of China include the demand and the supplies , we 况的。 汇率变动会影响本币的比值，进而会影响到进口品的价格 should establish a model scale of foreign exchange re - 和对外汇储备的需求。 serves to make the determination , and get the policy ⑤中央银行干预对外汇储备需求的影响。 在固定汇率制度 recommendations: stable the foreign exchange reserve 下，为了维持本国货币汇率的稳定，政府必须干预外汇市场，影响 moderate scale and enhance management. 汇率的走向和变动幅度，达到其对汇率进行有效控制的目的。 政 ； ； Keywords :foreign exchange reserve moderate scale 府干预的主要方式由中央银行在外汇市场上进行外汇买卖。一般 Agarwall Model 情况下，央行的干预资金主要来自所持有的外汇储备，因此央行 一、外汇储备的影响因素分析 对外汇市场实施干预的频度和力度，对外汇储备的需求有着重要 1．外汇储备的需求因素分析 的影响。 ①进口对外汇储备需求的影响。 主要表现为以下三方面：进 ⑥国内经济所处的发展阶段和水平对外汇储备需求的影响。 口规模、边际进口倾向和进口收入需求弹性。首先，如果一国的进 在国际收支发生逆差的情况下，通过外汇储备可为本国正常的对 口规模越大，那么该国对外汇储备的需求就大；反之对外汇储备 外经济贸易提供融资。 譬如，通过为外债到期时按约还本付息和 的需求就小。其次，如果一国的边际进口倾向较大，对外汇储备的 外商直接投资所赚取得利润汇出提供外汇保障，增强了本国的对 需求也会较大；反之，对外汇储备的需求就会小些。 再次，发达国 外清偿能力，提升了该国在国际市场上融资信誉，从而为引进外 家的进口收入需求弹性要大于发展中国家，说明发达国家对贸易 资、利用外国资源，加快本国经济发展创造了有利的条件等。 的依赖程度要大于发展中国家，也表明发展中国家在外汇储备不