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人人公司 （RENN）财务报表与估值简析
一、公司背景
人人公司（原名千橡集团），成立于 2002 年。人人公司依托 2006 年收购校内网，成为中国 SNS 领域
翘楚；2009 年 8 月改名人人网向校外领域扩张；目前拥有超过1.17 亿激活用户，自称是中国最大的实名制
SNS 社交网络。其收入主要来源于网络广告及互联网增值业务两部分。
2011 年5 月4 日人人公司在纽交所完成IPO，发行价14 美元（1ADS=3 普通股），本次IPO 共募集资
金8.5 亿美元。人人公司此次上市是将人人公司旗下的
社交网络（人人网 ）
网络游戏（人人游戏 ）
社会化电子商务（糯米网 ）
商务社交网络（经纬网 ）
打包上市，号称中国的Facebook+Zynga+Groupon+Linkedin。按IPO 中间价计算，其市值超过50 亿美
元，入列中国互联网公司前五。
但是，与此前中国概念股在美上市即受到热捧的待遇不同，人人公司的IPO 之旅并不顺利。其上市之后
很快就破发，在2011 年6 月下旬短暂触底反弹之后便长期呈现单边下滑的颓势，并于2011 年底创下3.3 美
元的历史最低。截至2012 年5 月15 日，人人公司股价为5.84 美元，较IPO 首日创下的20.9 美元历史最高
价下跌72.1%。
二、财务报表分析
In thousands of US dollars
2009 2010 2011
Revenues：
Online advertising 18,408 32,003 59,613
IVAS:
Online gaming 23,565 34,413 42,289
Other IVAS 4,711 10,119 16,065
Sub-total 28,276 44,532 58,354
Total Revenues 46,684 76,535 117,967
Cost 10,379 16,624 26,233
Gross profit 36,305 59,911 91,734
Operating Expenses:
Selling and marketing 19,375 20,281 62,050
Research and development 12,937 23,699 40,310
General and administrative 6,510 7,511 17,
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