浅谈货币危机预警理论与模型.pdfVIP

第30卷第 24期 企 业 技 术 开 发 2011年 12月 Vo1．30 No．24 TECHN0L0GICAL DEVELOPMENT 0F ENTERPRISE Dec．2011 浅谈货币危机预警理论与模型 程 莉 (九江学院 商学院，江西 九江 332005) 摘 要 ：货 币危机预警的主要 目的是提早识别危机发生的信号，以便能够及时采取适当的措施 ，减少危机发生 的概率，乃至避免危机 的发生，或者减少危机发生的强度。2O世纪 90年代 以来的货 币危机预警研究形成 了信 号分析模型、离散选择模型和马尔可夫状态转移模型等预警模型，但现有预警方法的预警能力还不够理想。 关键词 ：货 币危机 ；预警理论 ；模型 电图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1006—8937(2011)24—0015—02 货币危机泛指汇率的变动幅度超出了一国可承受的 间存在一个特定的函数关系，即阶跃函数关系，这一界定 范围这一现象，或者是 对“货币的投机性进攻导致货币大 使得模型无法对一个变量是刚刚超过阈值，因而使得变 幅度贬值或国际储备大幅度下降的状态”。货币危机预警 量提供的信息未能充分利用；模型指标大多集中在外汇 是与投机性货币冲击理论的发展密切相关的。货币危机 储备 、信贷增长与实际汇率等方面，仍避免不了倾向性。 预警的主要 目的是提早识别危机发生的信号，以便该国 2 离散选择模型 能够及时采取适当的措施，减少危机发生的概率，乃至避 免危机的发生，或者减少危机发生的强度和烈度。本文将 针对信号分析模型的上述缺陷，有学者提出了离散 对货币危机的主要预警模型进行梳理和归纳。 选择模型，它最重要的突破在于通过纳入新的解释变量 来扩展模型，进而同时考虑所有相关变量。其代表性的研 1 信号分析模型 究成果包括以下几种： 信 号 分析模 型 (KLR)是 Kaminsky、Lizondo和 Frankel和 Rose(1997)构建的货币危机发生可能性 Reinhart于 1998年首先由提出。它以经济周期转折的信 的面板 Probit模型。其研究思路是通过对一系列前述指 号理论为基础，其核心思想是通过研究货币危机发生的 标的样本数据进行极大对数似然估计 ，以确定各个引发 原因，确定哪些经济变量可以用于货币危机的预测 ，然后 因素的参数值，从而根据估计出来的参数，建立用于外推 运用历史上的数据进行统计分析，来确定与货币危机有 估计某个国家在未来某一年发生货币危机可能性的大 显着联系的变量 ，以此作为货币危机发生的先行指标。信 小 。此后 ，AndrewBerv和 CatherinePattilo(1998)对 1997 号分析模型分四步进行：确定货币危机的原因和危机预 年泰国货币危机及墨西哥、阿根廷发生货币危机的概率 警时段；运用历史上的数据进行统计分析，确定与货币危 进行预测，但准确度并不高。 机有显着关系的变量，进而确定先行变量；按照噪声一信 BussiOre和Fratzseher(2002)认为二元 Probit模型混 号比的最小化规则 ，确定阈值 ；一旦经济中相应指标变动 同了危机前的诱发期和危机后的恢复期，而实际上在这 超过阈值，则将之视为货币危机即将在24个月内发生的 两个时期危机预警指标的表现具有很大差异，他们将外 信号。由于KLR模型中各个变量的分析是单独进行的， 汇变动分为三种状态或时期 ，即货币危机平静期、诱发期 所以它在本质上是一个单变量模型。 和恢复期，并在此基础上提出使用三元应变量Logit模型 Kaminsky(2003)又进一步提出了多状态 KLP模型。 进行危机预测。Kumar等 (2003)提出了基于滞后宏观经 他将货