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资讯精粹 2010 年 11 月 11 日 知者不惑 提要 宏观 顺差扩大让我国背负更大压力 中观 上调人民币存款准备金率难改市场趋势 微观 国泰君安维持中国平安目标价 80 元 A 宏观篇 1 顺差扩大让我国背负更大压力。中国 10 月份贸易顺差从 9 月份的五个月低点反弹至 271.5 亿美元，中国 10 月份的进出口增幅都保持了相当不错的成绩，化解了外界对中国内 外需求减弱的担忧；但在 G20 首脑纷纷飞赴首尔参加峰会之际，全球贸易失衡才是有可能引 起人们关注的重点。在二十国集团将于首尔召开峰会并讨论全球贸易失衡问题之际，该数据 可能会让中国的外汇政策遭受更多质疑。 2 研究报告称人民币兑美元被低估 20%。 外媒报道，彼得森国际经济研究所 （Peterson Institute for International Economics）11月9 日发布报告指出，人民币兑美元的汇率 被低估了 20%，新加坡、瑞士、台湾也因纷纷干预汇市需受到谴责。报告表示，按贸易权重 计算，人民币被低估了 17%左右，而新加坡元较基准均衡汇率低估了 29%。尽管瑞郎兑美元 符合公允价值，但按照贸易加权计算则低估了 5%。报告还指出，部分国家货币估值过高， 理所当然要实施干预。例如，巴西雷亚尔兑美元按照公允价值和贸易加权计算分别高估了 9%和8%；日元兑美元较公允价值高出 3%；而韩元/以色列货币谢克尔和菲律宾比索按照贸易 加权计算高估了 2%。彼得森国际经济研究所经济学家 William Cline和John Williamson 表示，对那些不考虑实际情况拒绝本币升值的国家加以指责是非常错误的，G20 会议在阻止 汇率战争方面达成的任何协议应基于不同国家的实际情况，有的国家货币被高估，有的被低 估，应该让被低估的货币寻求升值，而不应对货币高估国家采取的抑制汇率失衡进一步放大 的举措加以阻止。 3亚洲投资者73%拟增投商业物业。全球商业物业代理机构高力国际11月9日发布2010 年第三季《环球投资者投资意向调查》显示，大部分受访者都认为全球商业房地产市场大多 已从谷底回升。其中，亚洲投资者显得最为乐观，91%受访者表示有意在本土区域购买物业， 73%表示于未来 12 个月增加物业投资。在拟于未来 12 个月购买写字楼物业的亚洲投资者中， 上海、香港及新加坡依次成为他们的投资首选地区。上海正在复苏，而香港及新加坡的写字 楼市场预料会进一步上扬。此外，个别投资者表示有意于南京及杭州等中国二线城市投资住 宅物业。 4 欧盟或将向中国施压确保稀土供应. 欧盟贸易专员 Karel De Gucht11 月10 日表示， 他将在下月与中国举行会谈时向该国施压，要求其保证稀土供应，尽管尚无确凿的证据显示 中国限制稀土出口已损及欧洲的相关产业。De Gucht 指出，欧洲各国将密切关注中国的政 府补贴政策，欧盟正寻求应对损害其制造商利益的廉价进口的新途径。欧盟将自 2016 年起 承认中国市场经济的地位，届时来自中国的进口将猛增。 B 中观篇 【政策动向】 1 央行上调存款准备金率 0.5 个百分点.中国人民银行 10 日晚间宣布，自 2010 年11 月 16 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0．5个百分点。存款准备金率上调将 于下周二生效，这是央行今年第四次上调存款准备金率。如果算上一个月前对六家银行所进 行的差别化上调存款准备金率，这已是我国今年以来对主要商业银行准备金率的第五次上 调。上调之后，相关银行准备金率达到 18％的历史高位，粗略估算，可一次性冻结银行体 系流动性三千多亿元。央行在一个月之内采取一次加息、两次上调存款准备金率的货币政策， 体现出对当前流动性过剩和通胀压力的担忧，试图控制流动性。此举进一步凸现出，政策重 心由国内经济增长和外部需求等方面明确转向了缓和通货膨胀压力及流动性管理方面, 未 来可能进一步加息，人民币有可能进一步升值。上调人民币存款准备金率表明政策重心转移。 由于目前形势可谓内忧外患，国外实行宽松化货币政策，造成大量