次贷危机对我国A股市场影响的风险报告.pdfVIP

市 场 论 坛 2009 年第 08 期 金融危机应对 MAR KE T FORUM ( 总第 65 期) 次贷危机对我国 A 股市场影响的 风险报告 李凤娜 (广西师范大学经济管理学院　广西 　桂林 　54 1004) 【摘 　要】2007 年 ,正值我国股市节节攀升时 ,大洋彼岸的美国却悄然暴发了源于次级贷款的危机 。时隔一年 ,这场危机造 成的影响并不如当时部分人预测的那样轻松 ,它已经广泛地波及到与美国经济有联系的每一个角落 ,并且它的余波会振动到哪 个时刻仍然难以预料 。美国次级抵押贷款危机造成美国以及欧洲 、日本等世界范围内的金融市场发生了剧烈波动 。同时 ,危机 也不可避免地使中国的金融市场受到影响 。因此 ,分析美国次贷危机的发生和原因 ,对我国的金融业会产生很好的启示作用 。 【关键词】次贷危机 　次级抵押贷款 　启示 【中图分类】F 12 【文献标识码】A 【文章编号】1672 - 8777 (2009) 08 - 0008 - 03 了此次危机的爆发 。 一 、次贷危机形成的原因 从微观层面看 ,市场各参与主体的自利行为并没有导致 美国的次级抵押贷款是相对于优质和次优级抵押贷款而 经济最优的局面出现 ,而是为危机的爆发埋下了极大的隐患 。 言的 ,是为信用等级不高 、收入较低 、债务负担大的借款人提 首先是包括银行在内的各贷款主体为增加盈利或迫于竞争压 供的信贷服务 ,需要借款人以住房或其他财产作为抵押 ,借款 力 ,不断放松信贷条件和对贷款人的信用审查 ,忽视借款人的 人的还款能力往往并不是贷款发放的主要依据 。由于借款人 道德风险 ,采取“零首付 、零文件”和多种还款方式方便信用等 的违约风险比较大 , 因此次级抵押贷款要求的利率比优质抵 级低的借款人 ,造成了信贷资产质量的下降。其次是房价的 押贷款高的多 ,是一种典型的高风险、高收益的业务 。发放次 不断上升促成了借款人的“超贷”行为 ,借款者不考虑 自身的 级抵押贷款的金融机构为了转移风险和回收资金 ,往往将其 还款能力 ,盲 目扩大自身信用 ,违约风险增大 。第三是在证券 进行证券化 ,在资本市场出售 。这样 ,次级抵押贷款就变成了 化的过程中 ,信贷资产的真实质量被掩盖 ,投资者只注重追求 资产抵押债券 MB S 。在利率较低 ,房地产市场持续走强的情 收益 ,无法或者忽视对风险的识别 。放贷银行为了分散风险 , 况下 ,借款人和放贷机构都可以维持一定的流动性 ,投资者受 对次级信贷进行证券化 ,实际上这些风险并没有消除 , 只是在 高收益的诱惑 ,也会以较乐观的信心大量购买这种次级抵押 整个金融体系内进行了扩散 ,而购买次级抵押债券的主要投 债券 ,而忽视了其 内含的巨大风险 。当经济收缩 ,房价下跌 资者往往是银行的大客户 ,或者就是银行本身 ,次级信贷风险 时 ,借款人由于经济或道德原因不能偿还贷款 ,就会造成次级 刚刚从银行前门出去 ,又悄悄地从后门溜了进来 。 抵押贷款大量违约 ,评级机构便会调低债券的评级 ,进而使持 二 、次贷危机的传导机制 有次级抵押债券的投资者和发放抵押贷款的金融机构产生财 ( ) 务危机或者倒闭 ,这样危机就会在金融系统 内不断蔓延 、扩