次贷危机对我国金融监管的几点启示.pdfVIP

金融领域 学术论丛 2009年第22期 (总第533期) 次贷危机对我国金融监管的几点启示 周晓宇 (1．厦门大学 经济学院 金融系，福建 厦门 361005； 2．中国银行业监督管理委员会 厦门银监局 ，福建 厦 门 361004) [摘 要]此次次贷危机的爆发，作为维护金融市场安全、秩序、公平与发展的行政保障机制，美国金融监管当局 有着不可推卸的责任。本文主要研究了次贷危机所反映出美国金融监管体系的弊病，在此基础上总结得出对我国金融监 管的几点启示。 [关键词]次贷危机；金融监管；启示 [中图分类号]F832．59 [文献标识码]A [文章编号】1005—6432(2009)22—0026—02 1．2 从次贷危机看美国金融监管体系的弊病 1 次贷危机下对美国金融监管体系的反思 (1)各监管机构存在 “本位主义”思想。在 “次 作为世界金融的中心，美国的金融体系一直被誉为最 贷一次债”的整个运行过程 中，各监管机构只关注 自己 富有韧性和最利于金融创新的金融体系。监管有效性是金 的监管领域 ，以自身本位利益为上，支持金融机构通过次 融竞争力的重要体现之一，美 国的金融业能在世界舞台上 贷债券等衍生品将风险转移到其他领域，混业监管极易形 遥遥领先 ，说明其监管体系和框架曾一度适应市场 的需 成的监管缺位造成了风险向整个金融体系的扩散。 求。然而 ，随着近几年美国金融衍生产品的超速发展 ，混 (2)金融监管体系没有覆盖整个金融系统，存在监 业经营模式逐渐取代了分业经营模式 ，而实质是分业监管 管盲点。例如，次贷抵押债券 (MBS)、担保债务凭证 的监管模式不能有效地预防和处理风险，造成金融市场的 (CDO)、信用违约掉期 (CDS)等金融衍生产品到底应该 巨大损失，使得美国金融中心的地位岌岌可危。 由谁监管——美联储 、证券交易委员会或联邦存款保险公 1．1美国的 “功能型监管+伞形监管”组织结构模式 司抑或其他监管机构——始终没有明确的规定，以至于迅 1933年 《格拉斯 ·斯蒂格尔法》 的颁布规定了美国 速发展的该类高杠杆 、高风险产 品成为 了监管盲区。此 长达66年的分业经营及分业监管的模 式，直到 1999年 外 ，一些高风险的投资业务、对冲基金业务和资产抵押业 《金融服务现代化法》(GLBA)的实施，美国才由分业经 务也游离在监管之外。 营及监管步入混业经营及相应的监管模式。该法建立了美 (3)与监管缺位和监管空白相对应 的监管重复也是 国 “功能型监管 +伞形监管 ”的模式 ：功能型监管 即基 美国当前金融监管面临的重大问题之一。对于以金融控股 于金融产品所实现的基本功能 ，以金融业务而非金融机构 公司为代表的美国混业经营机构，通常有2～3个独立 的 确定相应的监管机构和原则；伞形监管主要针对美国的金 监管机构对其进行监管 。一方面 ，由于监管机构的 目标不 融控股公司，规定美国联邦储备理事会为伞形监管人，负 同、指标体系不同、操作方式不同，既会带来监管结论的 责评估和监控资本充足性、风险管理等 ，同时银行、证 大相径庭 ，又常常会带来潜在的监管冲突，导致监管套利 券、保险监管机构按业务功能分别负责监管兼容控股公司 问题。另一方面，众多监管机构的相互沟通和协调非常困 的特定子公司。 难 ，美联储也只是拥有名义上的权力 ，并无实际的制约作 美 国的这种监管模式属于不完全统一监管的组织模 用 ，因此缺乏统领全局的监管者。重复监管不