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基于期权的项目投资灰色计量框架研究 郑善国王志英 (浙东建材集团财务管理中心，浙江宁波315101) 摘要：本文在借鉴国内外相关研究成果的基础上，将实物期权和灰色理论相结合，提出了以实物期权、灰色理论和传 统资本预算理论为基础的项目投资价值分析的理论框架；最后提出了基于期权项目投资价值灰色计量分析的应用思 路和步骤。 关键词：项目投资；期权；灰色计量 期权定价理论和灰色理论的结合，对投资战略分析具有 的价值函数是不全面的，但是，绝对不可抛弃这种具有严密 重要的理论指导意义。实物期权分析是基础，是一种崭新的 科学基础的资本预算方法，因为这种方法是任何投资决策评 思维方式。期权定价理论提供了不确定条件下价值最大化 价方法的理论基础；二是在价值函数的基础上，通过灰色理 的估价工具。灰色理论给出了解决不可观测性及主观能动 论对期权价值进行修正，并由此形成最优投资战略。所以， 性问题的工具，而且灰色系统关联分析给出了各个方案与由 实物期权、灰色理论和传统的NPV理论是该计量方法的三 最佳指标组成的理想方案的关联系数