证券监管的一个博.pdfVIP

J OURNAL OF GUANGDONG BUSINESS COLLEGE Number 1 Sum No . 66 ,J an. 2003 …… 　　　　　　　　　　　　　 证券监管的一个博 弈模型 蒋宏锋 (广东商学院 数学部 ,广东 　广州 　510320) 摘 　要 :根据对证券监管问题的一个非合作博弈模型分析 , 目前我国股票市场中违 法操作已成为投资者的占优策略 ,而监管者则是在有选择的监管。要加强证券监 管不仅要加大对违法操作投资者的惩罚力度 ,更要对监管者的监督施行有效的激 励 ———约束机制。 关键词 :最优行为 ;证券监管 ;博弈 ( ) 中图分类号:F830. 91 　　文献标识码 :A 　文章编号 2003 　　从证监会公布的处罚公告的次数来看 ,我国证券市场上的违法犯罪案 件呈现逐年增加的趋势[1 ] 。而大家普遍认为获利程度最大的市场操纵和内 幕交易的比重分别只有 5. 5 %和 2. 6 % ,这也反映了当前我国证券监管部门 监管手段和监管力量的不足。我们知道 ,证券市场的投资者和监管者的预 期收益不但与自己的行为选择有关 ,还与对方的行为选择密切相关 ,它们之 间的决策行为是相互影响和相互制约的[2 ][3 ] 。本文对此问题建立了一个动 态非合作博弈模型 ,通过对该模型的求解 ,得出了监管最理想的纯策略均衡 是可能实现的结论。最后 ,基于我国股票市场的监管现状 ,为加强我国证券 市场监管提出了建议。 一、模型 证券市场的投资者和监管者构成这个博弈的两个博弈方 ,假设 : ( ) ( a 两者都是风险中性的理性经济人 ,投资者的策略空间为 违法 , 守 ) 法 ,投资者追求自身利益最大化 ,他将根据自身预期效用最大化来决定采 ( ) 取哪种策略 ;监管者的策略空间为 监管 ,不监管 ,监管者也将采取合适的 策略来实现自己的利益最大化。 (b) 双方对有关博弈规定的信息的掌握是充分的 ,完全知道对方的策略 空间和效用函数 ,但双方都争取自身利益最大化 ,不会相互合作 ,故该博弈 属于完全信息的不合作博弈。 ( ) c 投资者守法操作时 ,无论监管者监管与否 ,投资者都