中国股市风格资产时变联动性和结构_省略_DCC_MVGARCH模型的检验_郭文伟.pdfVIP

广东商学院学报 20 13 年第 4 期( 总第 129 期) 金融研究 中国股市风格资产时变联动性及 结构突变研究 ——— 基于AＲMA -GJＲ -D CC-M VGAＲ CH 模型的检验 郭文伟 ( ， 510320) 广东财经大学 金融学院 广东 广州 : 2004 ～ 2012 ， DCC-MV- 摘 要 利用中国债券和四种股票风格资产在 年 年的日度数据 构建五元 GAＲCH ， ， : 、 模型 分析我国股市风格资产间时变联动性和结构突变点 结果表明 各股票风格资产间存在明显 ; ， ， ; 持续的时变联动性 随着资产规模的下降 四种股票风格资产间的时变联动性在提高 但波动性却在下降 ， 各风格资产间的时变联动性均存在多个结构突变点 这些结构突变点的位置往往伴随着影响股市的重大政 策的出台或意味着股市走势拐点的出现。 : ; ; 关键词 股市风格资产 时变联动性 结构突变点 中图分类号:F830 ． 91 文献标识码:A 文章编号:1008-2506 (2013)04-0011-12 、 。 金融资产间收益波动的关联性分析是资产定价 投资组合优化和风险管理的关键环节 在传统 ， ， 。 ， 的投资组合理论中 一般假定金融资产收益间的相关性固定不变 但这与实际情况不符 近年来 越 ， ， 来越多的实证研究表明 金融资产间的波动溢出效应较为明显 而且各类金融资产间的相关性会受内 。 、 外部因素的影响而呈现动态变化甚至出现结构突变等特征 由于时变联动性对金融资产定价 风险 ， ， 管理和投资组合优化的有效性有着重要影响 因此 如何刻画金融资产的时变联动性和相关性结构突 ， 。 变特征 成为学术界研究的热点和难点问题 、 一 文献综述 ( ) ， ， 国外对金融市场 资产 间的时变联动性研究较多 其研究对象多为国外成熟的证券市场 如 Francisco C Vicente M (2003)［1］ ，1997 ， 和 通过实证研究发现 年亚洲金融危机期间 国际股市之间的相 ， 。 。 Shiller