风险投资_IPO时机和经营绩效_来自香港创业板的经验证据_唐运舒.pdfVIP

2008 年7 月 系统工程理论与实践 第7 期 : 100026788( 2008) 0720017210 风险投资、IPO 时机与经营绩效) ) ) 来自香港创业板 经验证据 1 2 唐运舒, 谈 毅 ( 11 合肥工业大学 管理学院, 合肥 230009; 21 上海交通大学 安泰经济与管理学院, 上海 200052) : 风险投资在IPO 过程中具有/ 认证0 功能被许多学者在发达国家证券市场中所证实, 然而在亚洲 新兴市场这一结论是否同样成立? 目前还很少有学者研究. 以香港创业板市场为研究对象, 通过实证分 析发现, 风险投资显著地影响持股公司IPO 时机 选择以及IPO 后 经营业绩. 在控制了盈余管理等因 素后风险投资对IPO 后经营业绩有着正 积极影响; 但风险投资没有能够有效抑止IPO 公司夸大投资需 求 行为, 筹资规模过大、资金使用效率低下 现象在有风险投资持股 公司中依然存在. 此外, 研究还 发现保荐商、会计事务所 声誉与风险投资对 IPO 后经营业绩具有一种联合效果, 即风险投资有助于保 荐商和会计事务所确认公司具有较佳 远景和减轻他们与发行公司 信息不对称. : IPO; 风险投资; 盈余管理; 经营绩效 : F830191 : A The impact o venture capital on IPO timing and operation per ormance: Evidence rom the HK GEM 1 2 TANG Yun2shu , TAN Yi ( 11School o Management , Hei ei University o Technology, Hei ei 230009, China; 21Antai College o Economics Management , Shanghai Jiao Tong University, Shanghai 200052, China) Abstr act : It has been made sure that Venture Capital have certi ication e ect in developed securities markets. But the conclusion has not been proved in new market in Asia. Taking Hong Kong GEM as the samples, we ound that Venture Capital exerted signi icant in luence on IPO timing and per ormance. The in luence on IPOs per ormance are positive when the actors such as earning management etc are considered . But Venture Capital couldn. t prevent the IPOs rom aggrandizing investment demand. There are also immoderate inancing and ine icient investment in the VC2 backed IPOs. In addition