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2013 汽车零部件业并购投资回顾 晨哨网 分析师 付尚 近年来，以欧美日为代表的发达国家经济衰退甚至出现危机，必然导致其汽车工业陷入低 谷。而中国汽车产业倡导的自主创新战略——“ 以市场换技术”也没引导出汽车产业全面的自主 创新,中国汽车市场被国外品牌垄断、核心技术也被外企控制目前仍为主流。 基于此，2013 年初，工信部等 12 部委联合发布了《关于加强推进重点行业企业兼并重组 的指导意见》，其中明确指出：支持大型汽车企业“走出去”，把握时机开展跨国并购，向服务 领域延伸，推动零部件企业兼并重组，促使汽车零部件企业通过海外并购来提高自身技术水平。 “政策对了头，一步一层楼”。2013 年，我国汽车零部件行业表现出强劲的发展势头，一批有 实力的汽车零部件企业纷纷调整战略，“扬帆出海，海外淘金“，中国汽车零部件企业出现跨国 并购的热潮。这一热潮的出现，主要由以下三方面的特点所致： 一、整车市场火爆 拉动零部件企业发展 来自乘联会统计显示，2013 年乘用车零售量同比增幅始终高于批发量同比增幅，显示出 终端需求坚挺。这一点在较低的库存系数上也得到了印证。2013 年 12 月份，经销商库存下降 约7.3 万辆，经销商库存月数1.34，明显低于上个月的1.42，而厂家库存(产销差)当月增加 8082 辆。整体库存压力减轻有助于价格水平的稳定。而经销商库存的下降在某种意义上则反 映出终端市场的高景气度。 整车销售水平的超预期，将对汽车零部件上市公司构成业绩支撑。一位公募基金经理表示， 2013 年汽车销售火爆将延伸到零部件上市公司，未来零部件上市公司的增长性比较明确，行 业容量将有较大的拓展成长空间。 为了抢占不断扩大的市场，中国汽车零部件企业纷纷进行海外投资，希望通过海外并购来 增强自身整体实力，提高品牌知名度。同时，汽车零部件的原材料如橡胶、钢铁等价格下滑， 将减轻企业的成本压力，增加盈利，为中国零部件企业进行海外投资增加了资金利好。 二、核心技术缺失 零部件已成行业短板 近年来，我国汽车行业进入快速发展阶段，2012 年产销均突破 1900 万辆，但中国核心 汽车零部件技术长期缺失的状态并没有因此得到缓解。目前，中国汽车零部件行业大型企业不 少，而生产发动机、变速器等关键零部件的国际知名企业却是凤毛麟角。 原中国汽车技术研究中心主任王秉刚表示，在12 种外协的关键零部件中仍有七种需要依 赖国外技术。还有一些如轴承、油封等在我国已有几十年生产历史的零件，他人在整车厂采购 时，仍选外国公司的产品，究其原因，还是因为我国厂商产品满足不了汽车高速行驶条件的要 求。 《汽车蓝皮书》中也提及，“零部件行业依然是国内汽车工业的短板。其关键零部件少、产 品附加值低、核心技术缺乏的问题，制约了中国汽车产业整体竞争力的提高。” 目前，车企普 遍实施研发外包，90%的技术更新都依靠零部件。 面对此种情况，中国汽车零部件企业需提高自身技术、增强核心竞争力、提升企业研发水 平、学习对方先进管理体系、获得新的市场份额。相对于自主研发的高费用、长周期，海外并 购无疑是一种更加快捷的方式。资本准备充分的中国汽车零部件企业进行海外收购已成趋势。 而被并购企业也希望借助中国的低成本优势提高自身的竞争力。 三、行业压力迫使零部件企业加快海外布局 在过去 10 多年里，中国汽车供应商和欧美等其他市场汽车供应商相比，在盈利能力方面 一直处于优势地位，平均利润率远远高于其他国家供应商。但这个趋势却在2013 年出现了较 大变化。全球商务咨询公司艾睿铂近日发布的报告显示，中国汽车零部件企业在今年第一季度 的平均利润率为5.8%，相比2009 年的 10.8%下滑超过四成，基本上和欧美等市场汽车供应 商利润持平。 中国汽车供应商平均利润率下滑的原因主要有两方面：一是汽车供应商之间价格竞争激烈， 汽车厂商将汽车销售价格战的一部分成本压力转嫁到汽车零部件供应商头上，每年都会对汽车 零部件供应商提出年度降价要求。另外一个原因是汽车供应商的产能利用率也不高。接受调研 的70%的汽车供应商高管表示，汽车供应商的产能利用率不足80%。规模化不足难以降低汽 车供应商的生产成本。 在市场因素的作用下，中国汽车零部件行业将会出现新一轮的产业重组整合，而在这一趋 势中，优胜劣汰无疑将成为主导法则。为了生存发展，中国汽车零