基于再融资监管制度化背景下的实证分析.pdfVIP

/ / 网上购物就去淘宝皇冠店，hhttttpp::////wwwwww..ttaaoobbaaoo0066..ccoomm// 再融资与中国上市公司现金股利分配 再融资与中国上市公司现金股利分配 再再融融资资与与中中国国上上市市公公司司现现金金股股利利分分配配 的动机 的动机 的的动动机机 ——基于再融资监管制度化背景下的实证分析 ——基于再融资监管制度化背景下的实证分析 ————基基于于再再融融资资监监管管制制度度化化背背景景下下的的实实证证分分析析 2008首届“德勤杯”论文大赛参赛作品 2008首届“德勤杯”论文大赛参赛作品 首届届““德德勤勤杯杯””论论文文大大赛赛参参赛赛作作品品 【摘要】针对中国上市公司发放现金股利的动机，国内学者立足于中国的特殊背景提出了控 股股东、二元股权结构、关联方交易等影响因素，并有研究认为大股东控制上市公司在再融 资前后通过派现实现圈钱套利。本文以再融资制度化为背景，以98—04年我国上市公司为样 本范围，以制度化前后以及第一大股东持股比例分组，建立多元回归模型对中国上市公司的 现金股利的动机进行深入分析。研究结果表明，再融资特别是在制度化之后与现金股利正相 关，而且在第一大股东绝对控股时显著相关。本文得出结论，上市公司尤其是绝对控制的公 司为满足再融资的要求而发放现金股利，并在再融资前后通过派现进行圈钱套利。结论表明 在中国特殊的背景下，监管制度化并没有有效地规范再融资行为，目前仍然存在着监管效力 不足的担忧。 【关键词】：现金股利 再融资 监管 制度化 Abstract Abstract AAbbssttrraacctt Inview of the motivation of Chinese corporations onthe stock market to paycash dividends , the Chinese scholars have come up with several affecting factors such as controlling shareholders, dual stockholders rights structure, connection side transaction and so on based on the special rules background. And there are studies showing that controlling shareholders will arbitrage through the way of paying cash dividends before or after seasoned equity offerings .This article makes a deep research into the motivation of Chinese firms’ paying cash dividends based on the institutionalization of seasoned equity offerings and take the corporations outstanding shares between 1998 and 2004 as the sample ,grouping by the percentage of the major shareholder before and after the institutionalization, setting up the model of multi-dimensional linear regression. The study sh