2.2 风险与收益分析.ppt

2.2 风险与收益分析 知识框架 知识框架 　[基本要求] （一）掌握资产的风险与收益的含义 （二）掌握资产风险的衡量方法 （三）掌握资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法 （四）掌握资本资产定价模型及其运用 第一节　风险与收益的权衡 P24 风险 收益 第一节　风险与收益的权衡 　　【预备知识】期望值、方差、标准差 1、期望值 P28 2、方差 3、标准差 公式总结： 第二节 单项资产的风险与收益 　　资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。 　　【思考1】购买某种股票，你未来可能获得的收益有哪些？股利、买卖差价（资本利得）。 　　【思考2】资产的收益如何衡量？ 【知识点2】资产的预期收益率 预期收益率也称为“期望收益率”、“收益率的期望值”，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 　　【注意】预期收益率计算的三种方法 　　第一种方法——加权平均法（掌握） 　　预期收益率　　 【例1】某企业投资某种股票，预计未来的收益与金融危机的未来演变情况有关，如果演变趋势呈现“V”字形态，收益率为60%，如果呈现“U”字形态，收益率为20%，如果呈现“L”形态，收益率为-30%。假设金融危机呈现三种形态的概率预计分别为30%、40%、30%。要求计算预期收益率。 　　预期收益率=30%×60%+40%×20%+30%×（-30%）=17%。 【知识点2】资产的预期收益率 　　第二种方法——历史数据分组法（了解）　　 【知识点2】资产的预期收益率 第三种方法——算术平均法 　　【例】XYZ公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，请用算术平均值估计其预期收益率。　　　 解答：收益率的期望值或预期收益率E（R） 　　=（26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6=22% 　　【总结】预期收益率计算重点掌握第一种和第三种方法：第一种是加权平均法；第三种是算术平均法。其中前者计算时应用的是预测的未来收益率，后者预测时应用的是历史收益率。 【知识点3】资产收益率的类型 　 1.实际收益率 　　实际收益率表示已经实现的或确定能够实现的资产收益率，包括已实现的或确能实现的利（股）息率与资本利得收益率之和。 　　2.名义收益率 　名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率。例如借款协议上的借款利率。 　　 3.预期收益率 　　4.必要收益率 　　必要收益率也称“最低必要报酬率”或“最低要求的收益率”，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 　　预期收益率≥投资人要求的必要报酬率，投资可行； 　　预期收益率＜投资人要求的必要报酬率，投资不可行。 　　5.无风险收益率 　　无风险收益率也称无风险利率，它是指可以确定可知的无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。 　　一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似的代替无风险收益率。 【知识点3】资产收益率的类型 　6.风险收益率 　　风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。 　　必要收益率=无风险收益率+风险收益率 　　风险收益率=必要收益率-无风险收益率 　【例2?多项选择题】下列关于收益率的表述，正确的有（　）。 　　A.当预期收益率大于等于必要收益率，投资者才愿意投资 　　B.必要收益率＝纯利率＋风险收益率 　　C.实际收益率可能小于预期收益率，投资存在风险 　　D.通常国债实际收益率不等于预期收益率 　　【答案】AC 　　【解析】必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率，所以选项B错误；因为购买国债，未来能得到的利息和本金是确定的，所以，通常实际收益率等于预期收益率，所以选项D错误。 　　【例?单项选择题】如果投资者决定进行某项风险投资，则下列关于其实际收益率的表述正确的是（　）。 　　A.高于无风险收益率 　　B.高于必要收益率 　　C.高于预期收益率 　　D.事先无法准确确定 　　【答案】D 　　【解析】实际收益率是指已经实现的或者确定可以实现的资产收益率，它受多种因素影响，对于具有风险的投资来说，实际收益率事先无法准确预计。 【知识点4】资产的风险及其衡量 一、资产的风险含义 　　资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量，离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。 二、衡量风险（离散程度）指标 　　衡量风险的指标，主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。 　　1.收益率的方差（ ） 　　收益率的方差用来表示资产收益率的各