钢铁企业套期保值定位和策略中英文.docVIP

 钢铁企业套期保值的定位和策略 德丰期货公司 石生江 2011年5月 一、套期保值发展的三个阶段 1.传统性套期保值概念 套期保值，英文为hedge，即对冲之意，即指期现对冲。 目前是大部分企业使用应用的理论基础，来源于凯恩斯和希格斯的理论，主要是基于现货市场和期货市场相反的头寸，来规避现货市场的风险，这是基本的套期保值的定义 传统型套期保值遵循的原则 商品种类相同 商品数量相等 月份相同（相近） 交易方向相反 传统型套期保值的局限性 期货与现货数量相等原则难以实现 期货价格与现货价格波动不一定完全一致，如果按照1:1的比例套期保值，并不能完全对冲风险 期货与鲜活品种相同原则难以实现 期货市场品种相对有限，难以满足不同企业的需求 传统型套期保值的局限性 只有在金融属性不突出，期货与现货价格高度一致的理想化条件下，传统型套期保值才能完全规避风险。 销售收入确定 原材料价格等各项成本确定 目标利润率明确 不获取机会利润 期货价格符合预期判断 2.基差逐利理论 霍尔布鲁克·沃金 (1895-1985) 1962年，美国著名的期货理论家沃金提出了基差套期保值的理论，改变了人们对于套期保值的传统认识。 套期保值 不是直接对价格进行投机，而是对基差进行投机 - 1 - 期货价格 现货价格 价差扩大时，平仓了结。 价差回归时，平仓了结。 期货贴水，或小幅升水，则买进期货保值 期货升水，且