期权有关概念.pptVIP

中航油事件 2003年，中国航油(新加坡)股份有限公司在石油衍生品上的投资(非主业投资)回报已占公司税前盈利的68％。尝到甜头之后，公司在2004年大举进入石油衍生品市场。而在具体操作上，由于身兼集团公司副总经理和中航油总裁的陈久霖做了错误的判断，在石油价格为38美元／桶时，大量卖空石油买方期权，后在油价节节攀升时，又幻想油价能回落，继续增加买方期权空头头寸。结果，2004年一季度公司潜亏580万美元，二季度账面亏损额增加到3000万美元，10月底开始，公司因无法补加合同的保证金而连遭逼仓，12月1日，总计亏损已达5.5亿美元，此时公司净资产只有1.45亿美元，已经严重资不抵债，被迫向新加坡最高法院申请破产保护。 企业需要期权理论（租赁、无形资产、专利、技术商业化等），资本市场和证券市场需要期权理论，经济和管理理论需要期权理论。没有期权理论是学术研究的一个缺憾。 西方的金融、财务、战略、人力资源甚至法律(担保、定金合同)、宏观政策等方面最新研究都涉及到期权理论研究。没有期权理论是实践领域的一个缺憾。期权理论已经成为认识企业价值，进行战略设计、并购、重大投资、融资及业绩评估与激励的有力工具。 虽然在某些问题上难以推出标准的期权，但是借助非标准期权或者是期权的理念，就可以让某些问题迎刃而解。 期权是二十世纪国际金融市场创新实践的一个成功典范。并且期权定价理论开创里现代金融理论的新纪元。 现代金融理论的一次质的飞跃是马克维茨（1952）的投资组合理论，开创了由传统的非数量化金融分析（基本分析、技术分析以及经验占主要成分）的定性分析方法向数量化分析方法的转变。 第1章 有关期权的基本概念 重点 期权的定义 期权的种类 期权的内在价值和时间价值 期权的避险原理 期权的利润 1.1 期权的定义和特点 期权的定义 期权(option)亦称选择权，其持有人有权利在未来一段时间内(或未来某一特定日期)，以一定的价格向对方购买(或出售给对方)一定数量的特定标的物，但没有义务。 期权的基本特征 在于它给与合约的持有者是一种权力而非义务，如果期权合约的购买者认为现行的市场价格比合约的执行价格对他有利，他便会放弃对期权合约的执行，这一点是期权有别于远期合约、期货合约，后者赋予合约持有人到期必须履约的义务。 1.2 期权的分类 1)根据期权交易买进和卖出基础资产的行为划分 可分为看涨期权、看跌期权和双向期权。 看涨期权(call option)又称买入期权，指的是合约中立权人授予买方在规定的时期内(或规定的日期)以约定的价格从卖方处购买一定数量的某种特定基础资产的权利。 看跌期权(put option)又称卖出期权，是指合约中立权人授予期权买方在规定的时期内(或规定的日期)以约定的价格卖给卖方一定数量的基础资产的权利。 双向期权(Double Option)是指合约中立权人授予期权的买方在规定的时间内(或规定的日期)按履约价格从卖方处买进或卖出一定数量的基础资产的权利 2)按期权的履约时间的不同规定来划分 期权可分为“欧式期权”与“美式期权”。 欧式期权(European Option)是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利。 美式期权(Aerican Option)是指在期权交易期限内任何一个时点上期权持有者都有权行使其交易权利。 3 根据交易场所是否集中以及期权合约是否标准化来划分 根据交易场所是否是集中性的以及期权合约是否标准化，期权可分为场内期权和场外期权。 场内期权(exchange—traded options)又称为“交易所交易期权”或“交易所上市期权”，是指在集中性的期货市场或期权市场进行交易的期权合约，它是一种标准化的期权合约， 场外期权(over—the—counter options) 或“柜台式期权”，是指在非集中性的交易所进行交易的期权合约，它是一种非标准化的期权合约。 4)根据期权合约的基础资产来划分 期权可划分为 商品期权