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商品研究 高杰　　　　 2015/06/11 从改革全面落实的角度看国内经济前景是乐观的。股市近期振荡，中长期仍是乐观的。 美国潜在的加息预期对美元有支撑，但是否落实仍有不确定。美元指数只有克服98上涨才能延续。现在在94－98波动。 随着欧元区数据的向好，欧元区债券收益率在迅速上升。欧元区近期经济数据有周期性回缓迹象，对欧元汇率有支撑。 继IMF之后 世行也呼吁美联储推迟加息世界银行周三表示，将2015年全球GDP增长预期下调0.2个百分点，至2.8%。 德国长期国债本周遭猛烈抛售长期德债收益率水平基本回到了2014年第四季度的水平，但波动性更高。相关分析表明，十年期德债收益率反弹已经影响到了其他市场，并将美国国债收益率推升到了更高水平。 QE扭曲：正如我们之前多次讨论过的，欧洲央行实行QE的方式导致了价格的“拉锯效应”，尤其是在供应稀缺的市场中。考虑到德国十年期收益率一度徘徊在0.35%-0.4%，当时欧央行行长德拉吉称，不会在收益率低于存款利率的时候购买债券，这意味着，自我加强的价格行为与宏观消息面基本无关。这一角度看，从4月20日0.05%低位以来的大规模抛售有一半可以被视为“理性泡沫”的破灭。 人民币国际化。陆续在首尔、悉尼、吉隆坡、曼谷等11个境外城市设立了人民币清算业务。今年晚些时候，IMF将审议是否将人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子。为促进人民币跨境投资，中国央行将允许境外银行通过回购操作借入人民币，在海外使用。 中国人民银行周三公布，准许境外人民币业务清算行及参加行进行银行间债券回购交易。周小川在IMF年会上称，根据IMF对资本项目交易的40项分类，目前实现完全或部分可自由兑换的有35项，仅五项仍属于完全不可自由兑换。周小川进而表示，未来将推进6项具体的改革，这些措施包括： 1）中国将放宽个人投资者跨境投资渠道，包括推出合格境内个人投资者（QDII2）试点；2）中国将引入深港通，允许非居民在境内市场上发行除衍生品之外的金融产品；3）取消大多数外汇管理的事前审批事项，建立有效的事后监管和宏观审慎管理制度；4）为海外机构投资者投资中国资本市场提供更多便利；5）通过清除多余的政策障碍和提供必要的基础条件，促进人民币在国际上的使用；6）采取必要的步骤健全风险防控。中国证券网称，这6项改革全面落地之日，也就是全面资本项目可兑换之时。 农地抵押顶层设计近期将出台，试点方案已上报。 —展期---抵压在推进 关注无风险利率是否还能持续回落。 促银行不压贷 2美国 ?3欧洲 4人民币汇率保持强势 5人民币汇率保持强势 6央票利率回落 7中国市场贴现率或止跌 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 传真：0755 0755北京百万庄营业部 北京市西城区百万庄北街6号 电话：010传真：010 北京东中街营业部 北京市东城区东环广场写字楼A-6-6F 电话：010传真：010北京丰台营业部 北京市丰台区汽车博物馆东路1号院1号楼803 电话：010传真：010 深圳锦峰营业部 电话：0755传真：0755深圳诺德中心营业部 电话：0532传真：0532 上海松林路营业部 电话：021-传真上海浦东南路营业部 电话：021-58