第八章资本结构-习题讲解.pptVIP

第八章 综合资金成本 和资本结构 习题讲解 [基本要求］　　（一）掌握加权平均资金成本和边际资金成本的计算方法　　（二）掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计量方法　　（三）掌握资本结构理论　　（四）掌握最优资本结构的每股利润无差别点法、比较资金成本法、公司价值分析法　　（五）熟悉成本按习性分类的方法　　（六）熟悉资本结构的调整方法　　（七）熟悉经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的概念及其相互关系　　（八）熟悉经营杠杆与经营风险、财务杠杆与财务风险以及复合杠杆与企业风险的关系 推出本章最重要的一个公式： EPS 【（Q*（P-V）-F-I）*（1-T）】/ N 单选）1.下列关于综合资金成本的说法不正确的是（?? ）。A.包括加权平均资金成本和边际资金成本B.边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为账面价值权数C.当企业拟筹资进行某项目投资时，应以边际资金成本作为评价该投资项目可行性的经济指标D.边际资金成本，是指资金每增加一个单位而增加的成本 【正确答案】?B 【答案解析】?账面价值权数反映的是过去的情况，而边际资金成本是针对新增的资金而言的，因此，用账面价值权数计算很不合理。正确的说法是：边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。 【该题针对“*综合资金成本*”知识点进行考核】 单选） 2.已知企业目标资本结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0～10000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（?? ）元。A.5000??? B.20000 C.50000 D.200000 【正确答案】?C 【答案解析】?筹资总额分界点＝10000/20%＝50000（元）。 【该题针对“*综合资金成本*”知识点进行考核】 单选） 3.A企业负债资金的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的税前资金成本为15%，股票的β为1.41，企业所得税税率为34%，市场风险溢酬9.2%，国债的利率为11%。则加权平均资金成本为（? ）。A. 23.97% B. 9.9% C. 18.34% D. 18.67% 【正确答案】?C 【答案解析】?股东权益资金成本＝11%＋1.41×9.2%＝23.97%，负债的资金成本＝15%×（1－34%）＝9.9%，加权平均资金成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%＝18.34%。 单选） 4.在下列各项中，属于半固定成本的是（?? ）。A.计件工资费用 B.按年支付的广告费C.按直线法计提的折旧费用 D.按月薪制开支的质检人员工资费用? 【正确答案】?D 【答案解析】?A选项是变动成本，B、C选项是固定成本。只有D选项是半固定成本，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查员的工资都属于半固定成本。 多选 5.吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（? ）。A.降低企业资金成本 B.加大企业复合风险 C.加大企业财务风险 D.提高每股收益 【正确答案】?ABCD 【答案解析】?吸收一定比例的负债资金可能降低企业资金成本，因为负债的资金成本低于权益资金成本。但同时也加大了财务风险，可能提高每股收益。由于复合风险包括经营风险和财务风险，所以，吸收一定比例的负债资金，也可能加大企业复合风险。【该题针对“财务杠杆与财务风险”知识点进行考核】注意“可能”和“一定/会” 多选 6.资本结构的调整方法中属于增量调整的是（? ）。A.提前收回债券 B.举借新贷款C.债转股 D.发行新股票 【正确答案】?BD 【答案解析】?企业调整资本结构的方法有：（1）存量调整：在不改变现有资产规模的基础上，根据目标资本结构要求，对现有资本结构进行调整。存量调整的方法有：债转股、股转债；增发新股偿还债务；调整现有负债结构，如与债权人协商将长、短期负债转换；调整权益资本结构，如以资本公积转增股本。 （2）增量调整：通过追加筹资量，以增加总资产的方式来调整资本结构。其主要途径是从外部取得增量资本，如发行新债、举借新贷款、进行融资租赁、发行新股票等。（3）减量调整：通过减少资产总额的方式来调整资本结构。其主要途径包括：提前归还借款、收回发行在外的可提前收回债券、股票回购减少公司股本、进行企业分立等。 多选 7.下列各因素中，其不确定性影响经营风险的有（?? ）。A.市场需求 B.负债 C.销售价格 D.对价格的调整能力 【正确答案】?ACD 【答案解析】?经营风险是指由于经营上的原因导致的风险，市场需求、销售价格、成本水平、对价格的调整能力、固定成本等因素的不确定性影响经营风险 EBIT的波动）。负债的不确定性会影响财务