第八章 短期资本管理.pptVIP

财务活动-会计模型 第一节 营运资本管理政策 一、什么是营运资本 广义定义：总营运资本或毛营运资本，即企业流动资产的总额 狭义定义：净营运资本，是流动资产减去流动负债后的差额 特点: 二、营运资本管理的内容、核心问题和管理目标 （一）管理的内容 包括营运资本管理政策、短期资产管理和短期负债管理。 （二）核心问题 1、如何确定短期资产的最佳持有量【营运资本持有政策】 2、如何筹措短期资金【营运资本筹集政策】 （三）管理目标 对营运资本管理，既要保证有足够的资金满足企业生产经营需要，又要保证企业能按时按量偿还各种到期债务。 三、营运资本持有政策 流动资产持有水平政策 （企业资产组合政策） 1、解决的是流动资产投资量（营运资本持有量）的问题 2、流动资产投资量的高低影响着企业的收益和风险，流动资产投资量的确定，就是在收益和风险之间进行权衡 见下页 投资收益和资产结构 3、营运资本持有政策类型： 1 激进的营运资本持有政策 特点： 流动资产＝正常需要量＋少量保险储备量 收益和风险较大 2 适中的营运资本持有政策 特点： 流动资产＝正常需要量＋保险储备量 收益和风险一般 3 保守的营运资本持有政策 特点： 流动资产＝正常需要量＋保险储备量＋额外储备量 收益和风险较小 四、营运资本筹集政策（短期筹资政策） 企业筹资组合政策 1、解决的核心问题：流动资产与流动负债的匹配问题，即如何安排临时性流动资产与永久性流动资产的资金来源。 2、需要了解的相关概念： 自然性短期负债 临时性流动资产 临时性短期负债 永久性流动资产 3、营运资本筹集影响着企业的收益和风险，营运资本筹集政策的确定，就是在收益和风险之间进行权衡 4.营运资本筹集政策类型 （1）保守的筹资政策 （3）配合的筹资政策 （一）保守的筹资政策 （三）正常（配合）的筹资组合 五、营运资本持有政策与筹集政策的配合 三种营运资本持有政策和三种营运资本筹资政策，在营运资本管理中，并不是孤立的，营运资本持有政策和营运资本筹资政策需要协调配合。当企业采用某一种营运资本持有政策时，必然要求其选择与之相适应的营运资本筹集政策。 总结回顾 营运资金:是企业经营过程中用于日常运营周转的资金。 从企业营运的外在形态上看，营运资金即为占用在全部流动资产上的资金，这是广义上的营运资金概念， 从企业财务策略和融资结构角度讲，营运资金则是指流动资产与流动负债的差额部分，这是狭义上的营运资金概念，也是财务上对营运资金的一般定义。 营运资金管理的本质是对流动资产和流动负债的管理: 从静态角度看主要是加强对货币资金、应收款项、存货和应付款项等流动资金项目的管理； 从企业动态营运过程来看，则是对采购与付款、销售与收款、存货收发存和货币资金收支等业务循环的动态管理与控制。 营运资本管理策略： 营运资本持有政策：激进、适中、保守 营运资本筹集政策：激进、配合、保守 “零营运资本（zero working capital, ZWC）”概念和技术的提出与应用，对于营运资本理论的研究必将产生深刻的影响。 按照“零营运资本”理念，通过高质量的流动资产——尤其是应收账款和存货等占用的管理和控制，首先实现最低水平的流动资产占用，然后实现在流动资产上的零投资。 三、持有现金的成本 管理成本：固定成本 机会成本：机会成本 现金持有量×有价证券利率 转换成本：转换成本 转换次数×每次转换成本 短缺成本 五、最佳现金持有量的确定 最佳现金持有量的决策方法： 成本分析模型 随机分析模型※ 存货模型 成本分析模型 1、相关总成本：机会成本 短缺成本 2、决策规则：相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量 例题：202页【例8-1】 存货模型 ●假设条件: （1）收入是每隔一段时间发生的; （2）支出是在一定时期内均匀发生的; （3）企业可通过销售有价证券获得现金 ●存货模式下的现金管理的相关成本: （1）现金机会成本 持有成本 : 机会成本 平均现金持有量×有价证券利息率 （2）现金转换成本 交易成本 : 转换成本 转换次数×每次转换成本 随机模式（米勒.欧尔现金管理模型） 前提：现金需求量难以预知的情况下 测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内 上限H 最优现金返还线R 下限L 计算公式 随机模式例题 【例8—3】旭东公司的日现金余额标准差为5000元，每次证券交易的成本为500元，有价证券的日收益率为0.06%，公司每日最低现金需要量是2000元，旭东公司的最优现金返还线、现金存量的上限分别为多少？ 一、 应收帐款的功能 ●增加销售的功能 ●减少存货的功能 二、应收帐款的成本 1.应收帐