第8章 债券投资.pptVIP

* 第8章 债券概述 第一节 债券的含义和特征 第二节 债券的分类 第三节 债券的投资价值分析 第四节 债券的信用评级（自学） 王德礼主讲 第一节 债券的含义和特征 债券的定义 债券的票面要素 债券的特征 债券与股票的不同点 王德礼主讲 债券的定义 □债券是社会各类经济主体为筹集资金而向债权投资者出具的.承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。 □借贷双方的权利义务关系包括（多判断）：第一，发行人是借入资金的经济主体； 第二，投资者是出借资金的经济主体； 第三，发行人必须在约定的时间付息还本 第四，债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，是这一关系的法律凭证。 王德礼主讲 债券的票面要素 1.债券的票面价值。 　　债券的票面价值要标明的内容主要有：要标明币种，要确定票面的金额。 　　2.债券的到期期限。 　　 3.债券的票面利率 　　4.债券发行者名称 债券票面上有时还包含一些其他要素，如，分期偿还选择权、附有赎回选择权、附有出售选择权、附有可转换条款、附有交换条款、附有新股认购条款等等。 王德礼主讲 注意： 记账式债券！ 王德礼主讲 债券的特征： 1.偿还性。是否偿还？ 高级附属资本（Upper TierⅡ）为无规定偿还期限、可累积的次级债券，具体包括可累积优先股、次级可转换债券和永久次级债券 2.流动性。能否将债权与股票期权分离转让？ 3.安全性。评级、风险权数与增级机制 4.收益性。一是利息收入。二是资本损益。 王德礼主讲 债券与股票的不同点 1.权利不同。债券是债权凭证，股票是所有权凭证。 2.目的不同。债券属于公司的负债，不是资本金。股票筹措的资金列入公司资本。发行债券的经济主体很多，但能发行股票的经济主体只有股份有限公司。 3.期限不同。债券一般有规定的偿还期。股票是一种无期投资。 4.收益不同。债券获得固定的利息。股息不固定。 5.风险不同。债券风险较小，股票风险较大。 王德礼主讲 第二节 债券的分类 按发行主体分类 按付息方式分类 按债券形态分类 王德礼主讲 按发行主体分类 1.政府债券。发行主体是政府。有些国家把政府担保的债券称为政府保证债券。 2.金融债券。发行主体是银行或非银行金融机构。 3.公司债券。公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份制企业发行债券（企业债券）。公司债券的风险相对政府债券和金融债券大一些。 王德礼主讲 按付息方式分类 1.零息债券（票面含息） 2.附息债券。（分期付息，到期还本）有些附息债券可以根据合约条款推迟支付定期利息，故称为缓息债券。 3.息票累积债券。（到期一次还本付息） 4.浮动利率债券。 王德礼主讲 按债券形态分类 1.实物债券。不记名，不挂失，可上市流通。实物债券是一般意义上的债券。 2.凭证式债券。（储蓄式债券）券面上不印制票面金额，可记名，可挂失，不能上市流通。在持有期内，可到原购买网点提前兑取，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，兑付本金的2‰收取手续费。 3.记账式债券。（股票式债券）投资者进行记账式债券买卖，必须在证券交易所设立账户。可以记名.可挂失，可在交易所转让。 王德礼主讲 王德礼主讲 第三节 债券的投资价值分析 王德礼主讲 内部因素和债券投资价值相关关系 王德礼主讲 外部因素和债券投资价值相关关系 王德礼主讲 一次性还本付息债券的定价 1.单利计息、单利贴现 王德礼主讲 分期付息债券的定价公式 王德礼主讲 内部到期收益率 王德礼主讲 贴现债券转让价格 王德礼主讲 假定某种贴现债券的面值为100万美元，期限为20年，该债券的预期收益率为10%，那么它的内在价值应该是： V= 100 /（1+0.1）20= 14.8644(万美元)。 换言之，该贴现债券的内在价值仅为其面值的15%左右。 贴现债券转让价格 王德礼主讲 卖出价格=购买价×（1+持有期间收益率×持有年限） 例如，甲以75元的价格买入某企业发行的面额为100元的3年期贴现债券，持有两年以后试图以10.05%的持有期间收益率将其卖给乙，而乙意图以10%作为其买进债券的最终收益率，那么成交价格应如何确定呢? 设定甲以10.05%作为其卖出债券所应获得的持有期收益率，那么他的卖价就应为 75×(1+10.05%×2)＝90.075(元) 乙以10%作为买进债券的最终收益率，那么买价为 100/(1+10%)＝90.91(元) 假设供求均衡且无交易费用！ 王德礼主讲 一次还本付息债券的转让价格 附息债券的转让价格